Kommentar

SvD Börsplus: Updates: Måndag 23/ 4

Snabba kommentarer från Börsplus om dagsaktuella bolag. Idag om Beijer Ref, Starbreeze och Eatgood.

  • Beijer Ref: Överhettad aktie
  • Starbreeze: Virtuella värden visar sig
  • Eatgood: Fet stororder men mager kassa

_________

Beijer Ref: Överhettad aktie

Kylgrossisten Beijer Ref (börskurs 390 kr 23/4) är dagens stora kursvinnare efter att lämnat en allt annat än kylig delårsrapport. Bolaget tänder på alla cylindrar i Q1 med organisk tillväxt på 13 procent, kraftigt vinstökning och ett par större förvärv avklarade. Aktien stiger 8 procent.

Det som sticker ut är tillväxten och lönsamheten i Norden och Centraleuropa. Detta hänger samman med att skiftet till kylanläggningar med miljövänlig köldmedia nu verkligen kommit igång – något Beijer Ref laddat för länge (läs mer i vår analys från i höstas). Branschen är bara i början av den omställningen dessutom. Utanför Europa har man knappt börjat.

Det ger ljusa framtidsutsikter och förklarar att Beijer Ref nu värderas högst av börsens alla "serieförvärvare". Indutrade, Lifco och de andra exklusive Beijer handlas till 16,5 gånger årets rörelsevinst i snitt. Beijer Ref ligger på 20,5 gånger rörelsevinsten. Prisskillnaden speglar att Beijer växer bättre för egen maskin.

Bolag Avkastning 1 år % P/E 2018E EV / EBIT 2018E EV / Sales 2018E EBIT-marginal 2018E % Årlig omsättningstillväxt 2017-2019 %
Beijer Ref 61,8 26,2 20,5 1,6 7,9 12,1
Indutrade AB 22,1 17,4 15,1 1,8 12,0 7,3
Addtech AB 17,2 19,1 16,5 1,5 9,1 8,6
Lagercrantz -5,8 16,6 15,1 1,8 11,7 8,6
Lifco AB 36,7 22,1 18,2 2,9 15,8 7,9
Watsco* 40,6 27,5 17,6 1,5 8,5 4,7
Genomsnitt 26,7 21,5 17,2 1,8 10,8 8,2
Källa: SvD Börsplus/Factset
Definition Aktiens totalavkastning 12 månader, inklusive utdelning Börskurs delat på förväntad vinst per aktie för 2018E EV = Börsvärde + Nettoskuld. EBIT = förväntat rörelseresultat 2018E EV = Börsvärde + Nettoskuld. Sales = förväntad omsättning 2018E Förväntad rörelsemarginal 2018E Förväntad årlig tillväxt 2017-2019
*USA-bolag som liknar Beijer Ref

Det är sällan fel att hålla fast vid aktier i bolag där alla pilar pekar åt rätt håll. Ändå vacklar vi lite kring vårt köpråd på Beijer Ref. Dels på grund av prislappen. Även om vi petar upp den motiverade prislappen ett hack jämfört med sist, till EV/ebit 18, så är avkastningspotentialen rätt klena 10 procent.

Dels finns en risk att Beijer Ref tjänar ovanliga mycket pengar på gamla köldmedia just nu under övergångsfasen mot miljövänliga alternativ. I så fall kanske vi överskattar bolagets lönsamhetspotential?

Här och nu blir rådet neutral på aktien. /Daniel Svensson

Beijer Ref
Börskurs: 390,00
Antal aktier (miljoner): 42,4
Börsvärde: 16 533 Mkr
Nettoskuld: 2 020 Mkr
VD Per Bertland
Styrelseordförande Bernt Ingman
SvD Börsplus huvudscenario
2018E 2019E 2020E
Omsättning 11 500 12 420 13 414
- Tillväxt 8% 8%
Rörelseresultat 920 1 018 1 127
- Rörelsemarginal 8,0% 8,2% 8,4%
Resultat efter skatt 625 694 779
Vinst per aktie 14,74 16,38 18,37
Utdelning per aktie 6,00 6,50 7,00
Direktavkastning 1,5% 1,7% 1,8%
Operativt kapital/omsättning 40% 40% 40%
Nettoskuld/EBIT 2,4 2,1 1,8
P/E 26,5 23,8 21,2
EV/EBIT 20,3 18,3 16,5
EV/Sales 1,6 1,5 1,4

___________________________

Starbreeze: Virtuella värden visar sig

Under natten mot måndag började StarVR handlas på den taiwanesiska börsen. StarVR är en samriskinvestering mellan det svenska börsnoterade datorspelsbolaget Starbreeze och den taiwanesiska hårdvarujätten Acer. Satsningen går ut på att tillverka avancerade VR-headset som ska säljas till företagskunder, till exempel för användning i arkadhallar.

Den prislapp som nu finns ger StarVR ett värde om ungefär 1,3 miljarder kronor vilket innebär att Starbreeze 33-procentiga ägarandel värderas till ca 430 Mkr.

Det är imponerande med tanke på att hårdvara kanske är det minst intressanta i Starbreeze (som ju är stora inom mjukvara). Eftersom vi generellt är lite skeptiska till hela satsningen ser vi positivt på särnoteringen och även möjligheten för Starbreeze att i sinom tid minska ägarandelen ytterligare.

Att StarVR får en så hög värdering trots att man riktar sig mot en liten nisch av en outvecklad och osäker marknad (där alla stora techjättar redan finns) tyder åtminstone på att det finns troende som ser potential i bygget. Kanske har taiwaneserna skarpare näsa för om det här med VR faktiskt blir så stort som vissa hoppas?

Vi har ett köpråd på Starbreeze (läs analys här) och ser det hela som ett litet steg i rätt riktning. /Daniel Hniopek

Med Virtual Reality (VR) kan användaren uppleva tredimensionella miljöer på ett betydligt mer verklighetstroget sätt. Marknaden för VR-headsets spås växa snabbt under kommande år och särskilt tänker man sig användning inom datorspel.

___________________________

Eatgood: Fet stororder men mager kassa

Nyttiga pommes frites är den vackra tanke som Eatgood (börskurs 3,10 kr 23/4) gör åtminstone halv verklighet av med sin AirFry-teknik i ugnar som friterar med ånga och varmluft. Aktien stiger 28 procent på måndagen efter en stororder från USA. Värdet är 3 Mkr att jämföra med att bolagets totala intäkter var 1,4 Mkr för hela 2017. Eatgood är alltså ett utvecklingsbolag vars (pyttelilla) börsvärde på 18 Mkr är knutet till förhoppningar. Är USA-ordern startskottet för nästa fas där Eatgood kan värderas efter omsättning och tillväxt?

Förhoppningsvis. Den misstänksamme noterar dock att ordern kommer väldigt lägligt eftersom Eatgood sannolikt måste göra en nyemission ganska snart. Kassan var vid årsskiftet 1,5 Mkr och man hade banklån på lika mycket, alltså cirka noll i nettokassa. Rörelseförlusten var i fjärde kvartalet 2 Mkr och 6,6 Mkr för helåret 2017.

Börsplus var skeptiska till Eatgoods aktie inför noteringen på Aktietorget i mars 2017. Det var rätt hållning. Trots dagens rally är aktien bara cirka hälften av noteringskursen som var 5,90 kronor. Noteringens efterspel var inte snyggt. IPO-erbjudandet tecknades bara till 107 procent. Riktigt dåligt alltså. Trots det valde Eatgood att utnyttja möjligheten till övertilldelning till sista kronan. Aja baja.

Det är lite Tesla-läge på Eatgood. Man vill gärna att det ska gå bra för bolaget. Satsningen verkar ju seriös och både elbilar och nyttiga pommes frites kan ju göra världen bättre. Men precis som för Tesla är vägen till vinst lång för Eatgood, trots dagens stororder. Nyemission brukar vara en riktig dräpare för börskurser i småbolag som Eatgood. Men bra fart i orderboken gör att vi ändå stannar vid ett neutralt råd i Eatgood. /Peter Benson

___________________________

  • Updates är SvD Börsplus format för korta kommentarer om en eller flera aktier.

Med Virtual Reality (VR) kan användaren uppleva tredimensionella miljöer på ett betydligt mer verklighetstroget sätt. Marknaden för VR-headsets spås växa snabbt under kommande år och särskilt tänker man sig användning inom datorspel.

Bild 1 av 1
Annons
X
Annons
X
Annons
X