NEW YORK Utvecklingen kring robothandeln, som högfrekvenshandeln ibland kallas, har varit enorm i USA. Från att 2006 ha beräknats stå för cirka 25 procent av alla affärer på börsen dröjde det bara tre år innan sex av tio börsaffärer sköttes automatiskt via supersnabba datorer. 2011 föll andelen, enligt analysföretaget Tabb Group, tillbaka något för att landa på 55 procent.

Missnöjet med högfrekvenshandeln har däremot bara ökat i styrka.

Systemet, som bygger på att datorprogram automatiskt köper och säljer värdepapper via avancerade algoritmer, anses av kritikerna ha lämnat många företag och investerare vid sidlinjen, oförmögna att på ett ärligt sätt ta plats i handeln.

Nu avfyras en ny kritiksalva mot att man ännu inte lyckats bevaka högfrekvenshandeln. Avsändare är Commodity Future Trading Commission (CFTC), som övervakar derivathandeln och som har ledsnat på den manipulation som finns av marknaderna. Dagligen matar aktörerna ut miljontals köp- och säljorder som man snabbt drar tillbaka. Allt för att höja och sänka priserna på ett värdepapper och skaffa sig fördelar gentemot andra aktörer.

Enligt organisationen är det inte ovanligt att upp emot 90 falska order läggs innan en faktiskt blir av.

– Myndigheterna har inte gjort tillräckligt mycket för att komma till rätta med det här. I stället för att ifrågasätta ny teknologi verkar det som att man utgår ifrån att all ny teknologi är bra. Det är både naivt och farligt, sade CFTC-kommissionären Bart Chilton nyligen på en industrimässa i Florida.

Problemet för myndigheterna är att de rent bokstavligt inte hänger med i tiden. Diskussioner har blossat upp om att investera omkring 4 miljarder dollar i ett datasystem som skulle kunna ge den möjligheten, men ännu har inget beslut fattats i frågan.

Samtidigt är det tydligt att den amerikanska finansinspektionen Securities and Exchange Commission (SEC) inte ens har full kontroll på vad det är de är på jakt efter. Efter att ha granskat robothandeln i ett års tid tvingades ordföranden Mary Schapiro slutligen ut på banan för att medge att myndigheten ännu inte förstod tillräckligt mycket av högfrekvenshandeln för att kunna reglera den.

Det har i sin tur fått flera börsoperatörer att till synes ledsna, däribland Direct Edge och Nasdaq OMX. Den sistnämnda operatören kommer till sommaren att inför regler i USA om hur många börsorder ett företag får skjuta in systemet. Om aktörer som lägger över 1 miljon order per dag skickar över 100 falska order för varje order som faktiskt utförs utfaller ett bötesbelopp hänvisat till de indragna orderna.

Nasdaq OMX medger att de nya reglerna är ett sätt för börsoperatören att ta saken i egna händer och försöka stävja problemen med de enorma mängderna fiktiva order. Däremot är det inte ett sätt att bli kvitt de dåliga aktörerna som utnyttjar marknaderna, utan det är något som man gemensamt försöker arbeta med myndigheterna om. SEC måste också godkänna det nya systemet mot fiktiva order innan det kan tas i bruk.

I Sverige finns ett annat system med ett tak för hur många fiktiva order som får läggas för varje som går igenom. Det taket ligger i dag på 250 och bötesbeloppet uppgår på 0:09 kronor per felaktig order.

–Om order läggs på ett sätt som inte kan leda till avslut och orderläggaren inser, eller borde insett, att order kan påverka marknadspriset otillbörligen så kan det vara marknadsmissbruk, säger Martin Hedensiö på Nasdaq OMX.

Han är dock inte oroad över trovärdigheten hos den svenska börsen.

–Det är viktigt att komma ihåg att en betydande majoritet av handeln på börsen, cirka 85 procent i dag, mätt såväl i omsättning som antal avslut, inte är högfrekvenshandel. Därför är det viktigt att en sådan begränsning införs på ett sätt som stävjar ett icke önskvärt beteende utan att det hämmar en bra och välordnad handel, fortsätter Martin Heidensiö.

Det initiativ som Nasdaq OMX står redo att lansera liknar det som amerikanska Intercontinental Exchange (ICE) använder sig av. På ett år har antalet överträdelser mot reglerna för köp- och säljorder där minskat med 93 procent.

Även Deutsche Börse och italienska Borsa Italiana ska planera liknande drag för att komma till rätta med aktörer som skyfflar in fiktiva order på marknaden.