Under finanskrisen 2008 hade Swedbank för lite pengar. Aktie­ägarna fick i två omgångar ställa upp med sammanlagt 27 miljarder kronor för att rädda banken. Samtidigt gick banken in i det statliga garantiprogrammet för att få tillgång till lån för att finansiera verksamheten. Det är bara två år sedan den senaste nyemissionen i banken. Samtidigt har det vänt i Baltikum, den svenska ekonomin är stark och banken gör stora vinster när räntorna stiger.

Swedbank är nu helt utom fara, tycker aktieägarna och ledningen. Nyemissionerna och ett medvetet arbete med att minska risken har säkrat Swedbank en plats bland de finansiellt starkaste bankerna i Europa. Men det är en situation som nu snabbt förändras.

På bankens bolagsstämma i april fick banken och vd Michael Wolf mandat att köpa tillbaka 10 procent av bankens utestående aktier. Det är ett mandat som även de övriga storbankerna har fått av sina aktieägare. Men det är bara Swedbank som har flaggat för att utnyttja det maximalt. Motsvarande 10 miljarder kronor kan banken köpa tillbaka aktier för, enligt vd Michael Wolf.

Att banken vill skicka ut miljardbelopp till sina aktieägare ses inte med blida ögon från politiker och myndighetshåll. Swedbanks styrelse hade från början velat göra en betydligt större ­utdelning än de 3 miljarder kronor som i slutändan lämnades till aktie­ägarna. Enligt uppgifter i Dagens Industri tvingade Finansinspektionen banken att skruva ned ­utdelningsplanerna. Senare under våren varnade finansminister Anders Borg bankerna för att göra några utdelningar innan de skärpte sin kapitaltäckning.

Mindre än en månad efter det att Swedbanks återköp påbörjats gick sedan Riksbanken ut och uppmanade bankerna att inte köpa tillbaka aktier. Riksbanken rekommenderade i stället bankerna att fortsätta samla pengar i ladorna. Osäkerheten i omvärlden skulle återigen kunna påverka bankernas möjlighet att själva låna pengar – precis som under finanskrisen, enligt Riksbanken. Samtidigt är det fortfarande oklart hur de nya kapitaltäckningsreglerna, Basel III, påverkar de svenska bankernas styrka.

Swedbank har hittills ignorerat Riksbankens uppmaning. På en direkt fråga i samband med halvårsrapporten i juli ville Michael Wolf inte låtsas om Riksbankens synpunkter. För aktieanalytiker och journalister uppgav han i stället att återköpsprogrammet inte har kritiserats från myndighetshåll.

Inte ens den europeiska och amerikanska skuldkrisen eller det kraftiga börsfallet har hejdat Swedbanks planer. Sedan i början på augusti har banken lagt ­ytterligare drygt 1 miljard kronor på den egna aktien. Sammanlagt har Swedbank på knappt fyra månader fört över drygt 5 miljarder kronor till sina aktieägare. Målet är att ta ned bankens ­finansiella styrka från 14,9 procent till 13 procent och, i ett senare skede, ned under Finans­inspektionens riktlinjer 10 procent i kärnprimärkapital.

Storägarna, bland annat risk­kapitalfonden Cevian med Christer Gardell och största ägaren försäkringsbolaget Folksam, har tillsammans drivit på en ökad ­utdelning och återköp av aktier. Men de har inte varit ensamma, Folksam har även tillsammans med de andra större ägarna de fristående Sparbankerna och Sparbanksstiftelserna enats om en ­gemensam ägarsyn. Före krisen var Sparbanksstiftelserna största ägare med drygt 20 procent. Stiftelserna blev de stora förlorarna under Swedbanks kris och har numera bara runt 3,3 procent av bankens aktier. Stiftelserna och de Fristående Sparbankerna är dock omedvetna om att Swedbank fortsatt sina stora återköp under augusti trots skuldkris och börsras.

Sparbanksstiftelsen Alfa har aldrig sett de 10 miljarder kronorna som ett löfte, enligt Tommy Hjalmarsson, vd på Alfa. Stiftelsen har uppfattat det som att återköpen ska anpassas till vad som händer med regelverk och förändringar i omvärlden.

Sparbankernas Riksförbund har en liknande syn.

– Jag förutsätter att man redan har dragit i handbromsen med tanke på utvecklingen i omvärlden, ­säger Öivind Neiman, vd för Sparbankernas Riksförbund.

SvD Näringsliv har pratat med storägaren Folksams vd Anders Sundström, men han vill inte kommentera återköpen utan hänvisar till banken.

Swedbanks finanschef Göran Bronner försöker tona ner hela saken.

– Det känns odramatiskt. Vi fortsätter enligt planen att köpa tillbaka 10 procent av aktierna fram till nästa bolagsstämma oavsett den turbulens vi har sett på marknaden, säger Göran Bronner.