Vid det senaste räntemötet i juli låg BNP-tillväxten på 2,2 procent i årstakt. Sedan kom smällen – den senaste BNP-siffran överraskade rejält. BNP-tillväxten landade på futtiga 0,7 procent under andra kvartalet i år.

–Det som har hänt sedan det senaste räntemötet i juli är att konjunkturläget har försvagats i Sverige och framför allt i Europa, säger Robert Bergqvist, chefsekonom på SEB.

Men enligt Robert Bergqvist finns det också andra, mer framåtblickande, faktorer som pekar mot en avmattning i ekonomin. Som exempel nämner han måndagens inköpschefsindex, som visade på stor pessimism hos inköpschefer i tillverkningsindustrin.

Något som enligt Robert Bergqvist inte ska glömmas bort är att Riksbanken vid sitt förra möte var splittrad i frågan om framtida räntehöjningar. Tre ledamöter röstade för planen, att höja räntan två gånger under hösten, och tre röstade emot. Riksbanks- chefen Stefan Ingves utslagsröst var därför det som fick fälla avgörandet.

Den här gången räcker det alltså med att en av ledamöterna byter sida för att en räntehöjning ska utebli.

–Det som har varit viktigt för den del som ville höja räntan vid förra mötet, och som röstade för ytterligare två höjningar, är inflationen. Både den faktiskt inflationen och inflationsförväntningarna, säger han.

Under våren kom siffrorna som fick inflationen att nå löpsedlarna. I maj var inflations- takten 4 procent – dubbelt så hög som Riksbankens mål. Och i juni kom siffran 4,3 procent, vilket också var högre än väntat. Inflationsoron är något som Robert Bergqvist tror kan ha fått Riksbanken att plocka fram hårdhandskarna.

–Jag tror att Riksbanken, eller den halva som röstade för två höjningar, ville visa beslutsamhet och att man verkligen menar allvar.

En annan viktig pusselbit är oljan eftersom ett högt oljepris driver på inflationen. Även om inflationen låg på en hög nivå även i juli tror många analytiker att inflationen kommer att vända ner i takt med att oljepriset sjunker. Oljepriset nådde sin toppnotering i mitten av juli och kostade då 147 dollar per fat. Sedan dess har priset sjunkit tillbaka och oljan handlades igår något över 100 dollar per fat.

–Riksbanken har i sin prognos räknat med ett genomsnittligt oljepris på 123 dollar under 2008 och 137 dollar under 2009, säger Robert Bergqvist.

Läget på arbetsmarknaden är något som vissa av Riksbankens ledamöter anses fästa extra stor vikt vid. En av dem är Svante Öberg som röstade för planen med två räntehöjningar till. Sannolikheten för att han skulle rösta för en räntesänkning anses vara liten efter att han i mitten av augusti gick ut och sa att han inte tycker att bilden av ekonomin har förändrats särskilt mycket sedan i juli.

Robert Bergqvist säger att utgångsläget är att arbetsmarknaden har sett hyggligt stark ut hittills. Att den inte visat någon svaghet ännu talar för att Riksbanken kan vara villig att gå vidare med en höjning till. Men det finns enligt honom tecken på att sämre tider är att vänta på arbetsmarknaden. Bland annat ökar antalet varsel.

Och en sammanfattning av alla siffror kan se ut just så – att svårare tider är att vänta.

–Statistik som blickar tillbaka är hyggligt stark men framåtblickande indikatorer talar sitt tydliga språk, säger han.

Fotnot: Riksbanken sammanträder idag. Räntebeslutet publiceras imorgon, torsdag, klockan 9.30.