Del 3 - KINA
Kinas BNP växte med en årstakt motsvarande 10,3 procent under årets andra kvartal, en nedgång från 11,9 procent för årets första tre månader.
Trots att den lägre tillväxten är en följd av åtgärder som myndigheterna vidtagit i syfte att strama åt delar av ekonomin, oroar sig många bedömare för att Kinas ekonomi är på väg att tappa fart, vilket skulle motverka en återhämtning av den globala ekonomin.
Det diskuteras också om myndigheterna klarar av hantera den exploderande fastighetssektorn.
- Låga räntenivåer och överlikviditet skapade en kreditexpansion av gigantiska mått under 2009 och har drivit upp priserna på framför allt bostäder till nästan fantasifulla nivåer, säger Christer Ljungwall, senior ekonom vid Asian Development Bank, ADB, och som har arbetat i Asien under drygt sex år.
I reala termer har priserna på bostäder ökat med ungefär 225 procent under det senaste decenniet varav lite över 60 procent av ökningen skedde under perioden från första kvartalet 2007 fram till idag.
Bara från januari 2009 till maj 2010 steg priserna i Kinas 36 största städer med i genomsnitt 40 procent. Privata bostäder utgör drygt en tredjedel av alla nya fastigheter.
Men en fastighetsbubbla i Kina är inte det avgörande problemet, menar Christer Ljungwall.
- Den allt för expansiva penningpolitiken började stramas åt under andra halvan av 2009, och det åtföljdes av nya regler för att hålla igen fastighetsboomen. För första gången diskuteras nu bland annat en omfattande fastighetsskatt, och det ser ut som om åtgärderna får effekt.
Dessutom kommer den pågående urbaniseringen bana väg för en fortsatt hög efterfrågan på enklare och billigare bostäder, menar Christer Ljungwall.
- Det spekuleras om att ett snabbt prisfall på bostäder om 30 procent skulle få det kinesiska banksystemet att kollapsa. Men att banksystemet skulle kollapsa av den orsaken är inte troligt. De kinesiska hushållen har en låg skuldsättningsnivå och även ett dramatiskt prisfall skulle kunna hanteras av de stora kommersiella bankerna.
Christer Ljungwall menar att fokuseringen på kortsiktiga problem leder till en felaktig analys av riskerna i Kinas ekonomi.
- En livsduglig ekonomi kan inte enbart byggas av stål och betong och Kinas problem är i stor utsträckning ett resultat av en i många fall miserabel allokering av resurser.
Investeringar och export har länge drivit den kinesiska tillväxten. Samtidigt når investeringarna snart en nivå där de inte längre kan öka med samma höga takt som tidigare, menar Christer Ljungwall.
- Utan en omstrukturering kommer tillväxten att begränsas av bland annat sociala och miljörelaterade problem och inte minst av bristen på naturresurser. Risken är att det uppstår deflation och att tillväxtprocessen gör halt.
En tillfälligt ökad export kan skjuta problemen på framtiden men knappast motverka en sådan utveckling. Och för att bibehålla en hög tillväxt måste Kina minska på investeringstakten och balansera om ekonomin till att i högre utsträckning drivas av inhemsk konsumtion av varor och tjänster, hävdar Christer Ljungwall.
Men det är mycketomfattande förändringar som krävs.
Den inhemska kinesiska konsumtionen står för bara 35 procent av BNP. Motsvarande siffra i USA är runt 70 procent.
- Det krävs enorma förändringar i såväl den fiskala organisationen som i det kinesiska konsumtionsmönstret för att komma upp till 50 procent av BNP. Här spelar tradition och beteendemönster stor roll. Kina behöver genomgående reformer, högre inkomster och lägre sparande.
Idag är miljontals människor sysselsatta i en tillverkningsindustri som är inriktad mot export.
– Många av dessa människor måste få arbete i någon annan sektor. Och det är inte lätt. Samtidigt finns det en stor rädsla bland politikerna för en växande arbetslöshet. Det är något som de skulle få svårt att hantera.
En springande punkt är att omstruktureringen måste ske ute i provinserna på lokal nivå.
- Här talar vi om 1,3 miljarder människor, tusentals kommuner i skiftande utvecklingsstadium och drygt trettio provinser. Men lyckas man inte genomföra strukturella förändringar kommer man till en punkt där det inte fungerar längre.
