Japan kraschar i slowmotion

Det som är allra mest uppenbart är oftast det som är lättast att missa. Ett mycket stort land ser ut att i slowmotion vara på väg mot historiens största krasch. Världens reaktion: gäsp.

Att vara för tidigt ute och att ha fel är inte samma sak. Utom på finansmarknaden. Resultatet är nämligen i det närmaste identiskt.

Den som hösten 1998 satsade alla sina ägodelar och lite till på en kommande krasch för internetaktier skulle ett år senare bjudas på ganska få powerluncher kring Stureplan. Snarare tillbringa dagarna med att dricka dåligt automatkaffe hos Kronofogden och småprata med sin personlige handläggare. Trots att grundanalysen inte kunde ha varit mer korrekt.

De som redan i mitten på 2000-talet gormade om risken för en kommande eurokris kunde lika gärna ha hållit sin monolog i en badring på öppet hav.

Att gå emot den så kallade marknaden kan vara både dyrt, jobbigt och segt. Ju längre tid som förflyter desto svårare är det. Till slut är det lätt att bli övertygad om att det som ser ut att vara rätt måste vara fel. Låter det krångligt?

• CERVENKA: Plötslig död ett långsamt självmord?

Tänk er att en person som legat i koma sedan 80-talet vaknar upp och av någon anledning vill ha en snabb dragning av det ekonomiska läget. En inhyrd bankekonom visar diagram över hur budgetunderskott och statsskulder exploderat i hela västvärlden och rabblar namn som Italien, Grekland, Spanien, USA och Storbritannien.

– Och har man dragit på sig en skuld på över 90 procent av BNP blir det riktigt kritiskt, säger han.

– Vad är det där, frågar den nyss uppvaknade försiktigt och pekar på en cirkel i grafen som svävar långt ovanför alla andra. Siffrorna indikerar att landet har ett budgetunderskott på 10 procent och en statsskuld på svindlande 235 procent av BNP.

– Äsch, det är Japan. Det är inget du behöver bekymra dig om, svarar ekonomen.

Ett bra mått på ett lands finansiella hälsa är att ställa statens skuld i förhållande till dess inkomster. Enligt finanskrisspecialisten Kenneth Rogoff hotas länder vars skuld överskrider 400 procent av intäkterna ofta av bankrutt. Där befinner sig Grekland. Så är också räntan på tioåriga grekiska statsobligationer 21 procent.

I Japan, världens tredje största ekonomi, är skuldkvoten 2000 procent. Räntan på tioåriga japanska statspapper: 0,8 (!) procent. Hur kan det som ser ut som ett konkursbo betraktas som tryggare än en påse krügerrand?

De som redan i mitten på 2000-talet gormade om risken för en kommande eurokris kunde lika gärna ha hållit sin monolog i en badring på öppet hav.

Se där en av världsekonomins stora gåtor. Det finns förklaringar. Men till att börja med har många länder i väst som är nyfikna på framtiden anledning att studera Japan.

Landets gigantiska kredit-, börs- och fastighetsbubbla sprack i slutet av 80-talet. Istället för massiva skuldnedskrivningar flyttades bördan istället över från den privata till den offentliga sektorn. Ekonomin har sedan dess harvat på i en zombieliknande tillvaro med låg tillväxt och en centralbank som hållit räntan nära noll.

Känns det igen? Systemet har hållits vid liv till priset av rätt läskiga finanser. Den japanska staten gör av med mer än dubbelt så mycket som den tar in i skatter varje år. Med andra ord: av varje hundralapp i budgeten kommer över 50 kronor från nya lån.

Hur är detta möjligt? Det enkla svaret är att Japan sålt mer grejer än de köpt. I 30 år har exportlandet haft ett rejält överskott i handeln med omvärlden som gjort att det flödat in mer pengar än det flödat ut.

Dessa pengar har via hushåll, företag och banker lånats ut till den egna staten. 95 procent av japanska statspapper har traditionellt varit i inhemsk ägo. Ungefär som ett pyramidspel som hålls inom familjen. Så länge det funnits lojala köpare av statspapper har Japan lugnt kunnat hålla lånemaskinen igång. Detta är också något som skiljer landet från många andra skuldimpregnerade stater.

Något verkar vara på väg att hända. Japan står inför två problem. Det ena är att landet för första gången sedan 1980 haft underskott i utrikeshandeln de senaste 18 månaderna, en konsekvens av att landet måste importera energi efter kärnkraftskatastrofen. Pengaflödet sinar.

Det andra problemet är att japanerna blir allt äldre. Var fjärde invånare är över 65 år. Färre ska försörja fler. I somras avslöjade landets största pensionsfond att den börjat sälja obligationer eftersom pensionsutbetalningarna är större än inbetalningarna. Det finns alltså en risk för att japanerna själva snart inte längre kan köpa alla de statspapper som landet måste sälja.

CERVENKA: Frågan som alla verkar ha missat

Vad händer då? Internationella valutafonden IMF varnade i en rapport förra året för att den höga skuldsättningen gjort Japan extremt känsligt för minsta lilla ränteuppgång.

Redan idag spenderar staten hälften av sina inkomster på räntebetalningar. Det räcker med att räntan stiger till 2 procent för att situationen snabbt ska bli riktigt akut. Då återstår bara centralbankens sedelpress (som för övrigt startades i veckan).

Varför är då marknaden så oberörd? Därför att det har spekulerats om just detta scenario i över ett decennium. Mängder av prominenta investerare har förutsett en kommande japansk skuldkrasch bara för att själva pulvriseras.

Slutsatsen världen tycks ha dragit är att de därmed har fel. Åtminstone tills motsatsen meddelas.

• LÄS MER: Exportsektorn oroar japansk minister

• LÄS MER: Stelt och stängt när EU mtöte Kina

Fler söndagskrönikor av Andreas Cervenka

  • Kopiera sidans adress

Börsen

börsgraf

OMX Sthlm, kl 17.30
-0,16% 447,60 SEK

1 mån:
1,70%
Årsskiftet:
5,65%
Obegränsad tillgång till SvD digital – 3 månader för bara 99 kr
Visa kommentarer

Välkommen att säga din mening på SvD.se. Våra regler är enkla: visa respekt för de personer vi skriver om och andra läsare som kommenterar artiklarna.
Alla kommentarer modereras efter publiceringen av SvD eller av oss anlitad personal. Du kan skriva max tre kommentarer per artikel. Läs reglerna i sin helhet Vänliga hälsningar, Maria Rimpi, chef SvD Näringsliv

Toppnyheter Näringsliv

Gör nliv.se till din startsida
SvD Näringslivs startsida har de senaste 15 minuterna uppdaterats med 1 uppdaterad artikel. Gå till startsidan för SvD Näringsliv.
Jon Hjertenstein, vd Phone Family. Kursras

Phone Family mörkade nyheter inför notering

Berättade inte att Telia och Tele2 var på väg att säga upp avtal.

”Europa kommer ha
en lång stagnation”

Blixtvisit

Rogoff spår skakig väg framåt.

Detta händer tisdag 2 september

SCB presenterar bytesbalansen för det andra kvartalet.

Stefan Attefall hotar
att strama åt regler

Bostad

Stor skillnad på kommunernas avgifter.

Diktatorns rådgivare
flydde med miljoner

Nordkorea

Försvann och dök upp i Ryssland.

Solnedgång och regnmoln bakom vindkraftverken i Gårdstånga i Skåne. Till höger: Torbjörn Isacson. Perspektiv | Torbjörn Isacson

”Miljö och etik blir allt viktigare för investerare”

Medvetenheten ökar att klimatrisker medför finansiella risker.

Dollarn passerade sjukronorsgränsen

Valuta

Kronan faller mot dollar och euro.

44 miljarder in på svenska bankkonton

Sparande

Ökade trots de låga sparräntorna.

”Underskatta inte
detaljers betydelse”

Tips

Analytikerna ger ut bok om obligationer.

Sparare missgynnas
i handel med råvaror

Investera

”Skattesystemet är väldigt orättvist.”

”Samsung i behov
av krishantering”

Hamnat i kläm mellan Iphone och lågprislurar.

Räntekartan

Boräntorna är på väg
ned under två procent

Svårt att förhandla sig under räntepanelens rekommendation.

”Gripen kan stå pall
för USA:s superplan”

krönika

Men andra europeiska plan spås falla.

Sargat Finnair flyttar
ut servicen ombord

Berör flygningar till Hongkong och Singapore.

Datorspelare blir bättre i engelska

Ny teknik

10–11-åringar i ny undersökning.

Webb-tv

Ny bok avslöjar fifflet i byggbranschen

TV

Nya skatteregler ska stoppa svartarbete.

Kommande vinstlyft lockar i gruvföretag

Aktiespararen

Storförvärv kan ändra bilden.

Nya Iphone uppges
ha mobil plånbok

mobil

Skall kunna tjäna pengar på reklam.

Regeringen planerar budgetförstärkningar

valet

Alliansen presenterade sitt valmanifest.

Ambassadör gör sig redo att åka hem

Porträtt

Jean-Pierre Lacroix lämnar Sverige.

Susanna Campbell, VD på Ratos i solsken. Börsintroduktion

Ratos redo notera fönster- och dörrjätte

Bolaget som är störst i Europa kan växa mer, enligt Ratos-vd.

Kina och Ryssland bygger gasledning

Skall leverera 38 miljarder kubikmeter om året.

SEB-kunder uppger att de har lägst ränta

Så låg ränta fick de bästa förhandlarna.

Har du rätt ränta på ditt bolån?

RÄNTEKARTAN

Jämför din ränta med tusentals andra.

EU: Nu har Putin
en vecka på sig

RYSSLAND

Annars väntar skärpa sanktioner.

Fortsatt bra fart
på bilförsäljningen

Motor

Rejäl ökning mot förra året.

Inwido på väg till Stockholmsbörsen

Noteringen väntas ske innan årsskiftet.

Så mycket tjänade Jackson – år för år

Karriären kartlagd • Så fördelades miljonerna.

Exklusivt bokutdrag

”Veterinärerna har
gett bort sin bransch”

Riskkapitalet har hittat nya jaktmarker inom djursjukvården.

SvD Näringslivs räntepanel: Annika Creutzer, Tomas Pousette och Elisabeth Österman. Webb-tv

Så pressar du din boränta hos banken

räntepanelen

”1,9 i rörlig ränta inte omöjligt”.

”Utsidan anonym
– insidan full av flärd”

volvo xc90

Jonas Fröberg vänder ut och in på Volvos frälsare.

Detta händer 1 september

SCB presenterar sparbarometern för det andra kvartalet.

Nya Seat är snyggast
och roligast i familjen

Biltest

För den som vill märkas i mängden.

”Män får mer hjälp än kvinnor att hitta jobb”

valsnack

SvD Näringslivs Negra Efendic om Arbetsförmedlingen.

”Det vi ser är en riktig skattepolitisk cirkus”

bankmoms

Ändrade momsregler kan slå hårt mot Länsförsäkringar.

bostad

Stora prisskillnader för tillstånd till Attefallshus

Inget bygglov krävs, men däremot måste man göra en anmälan.

Hur rik är egentligen Warren Buffett?

Nya uträkningar visar häpnadsväckande fakta.

Ikeas nya satsning
– energisnåla lysark

Här satsar möbeljättens riskkapitalbolag.

Lyxvolvo med känslig och ömhudad motor

arkivbild

Nu köper direktörerna suvar i stället.

Nevs: ”Nu har vi fått den tid vi behöver”

saab

Får ja till företagsrekonstruktion.

valsnack
Patricia Hedelius och Katarina Hugo i SvD Näringslivs webb-tv-program Valnack.

”Alla affärsmässiga avtal sätts ur spel”

Patricia Hedelius om politiska hetsen mot vårdvinsterna.

FOTO: Joakim Ståhl/SvD.

VALSNACK

Här kan du se alla avsnitt av webb-tv-programmet Valsnack inför höstens riksdagsval.

Webb-tv

Börsen

Index

OMX-S, 17.30-0,2 %447,60
Nasdaq, 23.40+0,5 %4 580,27
DAX, 17.35+0,1 %9 479,03
FTSE, 17.35+0,1 %6 825,31
Nikkei, 06.25+1,5 %15 713,57
Visa fler index

Valutor

Euro, 06.25-0,0 %9,19 SEK
USD, 06.25+0,0 %7,01 SEK
Visa fler valutor

Råvaror

Olja brent, 06.24+0,2 %102,75
Guld, 06.25-0,5 %1 280,60
Visa fler råvaror

Räntor

3 mån, 08.49+0,0 %0,14 %
5 år, 16.01+0,0 %0,57 %
Visa fler räntor
STHLM DIGITAL

Premiär för SvD:s nya startup-satsning.

Ny sajt

SvD Näringsliv ger dig en bättre privatekonomi.

SvD Börsforum

Testa Sveriges modernaste ekonomiforum

Räntekartan

50 000 har sagt sin ränta – klicka här!

Bloggar

Läs våra prisbelönta journalisters bloggar.

Gör nliv.se till din startsida

SvD Näringsliv på Facebook