Även om måndagsmorgonens bombattentat i Turkiet inte nödvändigtvis har kopplingar till landets politiska turbulens så bidrar det till att belysa den konstitutionella kris som under våren seglat in över Turkiet. När AKP, landets ledande parti, nu riskerar att bannlysas från den politiska scenen kastas långa skuggor över landets ekonomi och börs som nu stött på det största hindret på många år.

Med en intim koppling till Europa – närmare 60 procent av landets export går till EU – har den turkiska ekonomin uppvisat en årlig tillväxt på över fem procent under de senaste åren. Istanbulbörsens bredaste index, ISE 100, steg i takt med detta över 400 procent mellan 2002 och slutet av 2007. Vid årsskiftet gjorde börsen ett lappkast och förlorade sedan närmare 40 procent under de efterföljande månaderna. Hittills i juli har ISE 100 dock gjort en marginell comeback. Enligt Jacob Grapengiesser, analytiker på East Capital, är det främst tre faktorer som driver den turkiska marknaden.

- Tittar vi på det senaste året så har vikande globala marknader slagit hårt mot Turkiet och den turkiska valutan. Vi har samtidigt sett stigande råvarupriser vilket drabbar Turiket som en stor importör av olja och övriga råvaror. Slutligen har man haft politiska problem när konstitutionsdomstolen ska pröva om det ledande partier AKP ska stängas ned, säger Jacob Grapengiesser

Turkiets politiska struktur har rötterna i ”kemalismen”, uppkallat efter Kemal Atatürk som på 20-talet lade grunden till det sekulära Turkiet vars konstitutionella grund syftade till att separera politik och religion. När landets konstitutionsdomstol i dagarna sammanträder utreds om AKP har agerat i strid med konstitutionen. Partiet har sitt ursprung i en muslimsk trosbakgrund och skiljer sig därmed från mer sekulära föregångare. Att partiet under våren ställde sig positivt till att låta kvinnor bära slöja på universitetet beskrivs som avgörande för att partiet nu riskerar att förbjudas på den politiska scenen.

- Det finns ett par olika scenarier. Ett utfall är att hela processen läggs ned, ett annat att partiet stängs ned och att vissa av medlemmarna därefter inte får vara medlemmar i något parti. Det troliga är då att dessa ställer upp till val som oberoende ledamöter. Ett tredje utfall är att de helt och hållet förbjuds delta i politiken under en viss tid, säger Jacob Grapengiesser.

Även om frågan än så länge är öppen – förhandlingarna pågår enligt uppgift på måndagen – så har marknaden i viss utsträckning prisat in ett positivt scenario, något som ska kunna förklara de senaste två veckornas återhämtning på den turkiska börsen.

- Lokala spekulationer och rykten har varit hyfsat positiva – de pekar på att fallet läggs ned eller att åtgärderna blir milda, säger Jacob Grapengiesser.

Som kontrast till nämnda spekulationer har tidningen The Economist förutspått att AKP blir bannlyst i turkisk politik och att dess ledande företrädare, inklusive premiärminister Recep Tayyip Erdogan, förbjuds ta del av landets partiväsende. Detta, hävdar tidningen, skulle underminera den ekonomiska stabiliteten och krympa landets utsikter för ett framtida EU-medlemskap.

Jacob Grapengiesser vill dock framhålla att Turkiet med undantag för nämnda orosmoment har en stark underliggande tillväxt och East Capital har i grund och botten en positiv syn på landet som ett långsiktigt case.

- Den underliggande ekonomin går bra, både bolagsmässigt och makroekonomiskt. Ekonomin växte 6,6 procent första kvartalet och tittar man på faktorer som banker, som utgör halva index, så steg utlåningstillväxten 19,9 procent första halvåret. Verksamheten växer samtidigt som det inte finns några subprime-relaterade exponeringar, säger Jacob Grapengiesser.

Värderingsmässigt, menar han, är landet överlag billigt.

- Bland våra marknader är Turkiet den absolut billigaste rent värderingsmässigt. Det genomsnittliga P/E-talet för marknaden i år ligger på 7,3, säger han.

Det finns i fondfloran ett par aktörer som exponerar andelsägaren mot Turkiet – ofta sida om andra länder i regioner, inte minst de så kallade ”stan-länderna”. East Capitals Turkietfond är kanske marknadens mest nischade alternativ. Fonden uppvisade en stark tillväxt under 2006 och 2007, men har under det senaste året tappat drygt 40 procent.