Mifid medför två viktiga strukturella förändringar som tycks öppna dörren för nya projekt. Pådrivna av principen om "bästa möjliga utförande" måste värdepappersföretagen i framtiden ta hänsyn till prissättningen på andra handelsplatser.

- Börsnoterade instrument kan i teorin tas upp för handel även på en MTF-plattform, menar Jan Axelsson på Finansinspektionen.

Med detta är det alltså en fråga om handelsvillkoren kan bli bättre på alternativa handelsplatser. Som ofta handlar det om volym och skalfördelar.

- Det är främst de stora internationella aktörerna som är på hugget. Möjligheterna är större för de stora investmentbanker som redan har en stor del av handeln. Man har på så sätt en garanterad volym, säger Sven Tärnvik, konsult på Ernst & Young.

MTF-plattformen Chi-X, som exempel, säger sig erbjuda handel till en tiondel av europabörsernas priser. En liknande ambition kan identifieras i det hemlighetsfulla Project Turquoise. Med hänsyn till konsortiets sammansättning, Turquoise samägs av sju av de tyngsta investmentbankerna, menar experter att de tillsammans står för närmare 50 procent av handeln på Londonbörsen, LSE. Med det nya regelverket för dörren pekar dock inget på att några svenska aktörer går samma väg. Aktietorget, NGM och First North avser alla driva MTF-plattformar, men ingen av dessa signalerar om några betydande verksamhetsförändringar.

Ernst & Young har guidat företag genom de nya reglerna, men i Sverige är uppdragen ganska ensidiga.
- Våra kunder vill främst ha stöd vad gäller efterlevnaden av nya regler. Mycket få projekt handlar om affärsutveckling och nya möjligheter, säger Sven Tärnvik.

Men möjligheterna finns där.
- En tänkbar utveckling är att enskilda aktörer specialiserar sig på ett givet värdepapper. Med tillräckliga volymer och låga transaktionskostnader går det att konkurrera mot börsen, fortsätter Sven Tärnvik.

En annan förändring rör skyldigheten att rapportera avslutsinformation till börsen. Enkelt uttryckt så måste all handel med börsnoterade instrument, enligt tidigare regler, rapporteras till börsen på vilken de är noterade. Detta gäller även affärer med samma värdepapper, genomförda direkt mellan två motparter. För detta har börsen traditionellt sett tagit ut en avgift från värdepappersföretagen. Från den 1 november är det istället värdepappersföretagets skyldighet att själv offentliggöra sin avslutsinformation om den avser affärer utanför börsen. Med detta kan värdepappersföretagen undkomma gällande avgifter. Konsekvensen av denna utveckling är att informationen efter den 1 november kan fragmenteras.

- Om någon då samlar in och återdistribuerar denna information ska helhetsbilden bli densamma som idag, säger Jan Axelsson.

Att göra just detta mot betalning framstår därför plötsligt som ett intressant affärsprojekt. Utomlands har denna möjlighet redan uppmärksammats och Project Boat är ett exempel på en sådan ambition. Om de svenska storbankerna hänger med återstår att se.