Sedan 1980-talet har trenden för företagens marginaler generellt pekat uppåt. Och då majoriteten av dagens investerare varit aktiva i mindre än 30 år finns det en tendens att folk utgår från att marginalerna alltid stiger, skriver Morgan Stanley i en ny rapport.

Men det här stämmer inte - tendensen var snarare den motsatta innan 1980-talet, menar den amerikansk investmentbanken.

Enligt Morgan Stanley är det främst fem nyckelfaktorer som gett skjuts åt företagens marginaler de senaste 20-30 åren - och nu börjar vissa av dessa att klinga av:

• Teknik

Teknologiska framsteg är en betydande drivkraft för marginalerna då det gör att företagen kan vara mer effektiva. Och Morgan Stanley räknar med att företagen fortsätter att använda tekniken för att förbättra sin effektivitet. Men förbättringstakten kanske inte kommer att bli lika hög med tanke på den fantastiska utveckling vi sett under de senaste 30 åren.

• Lägre räntor

Räntorna i de utvecklade länderna har gått ned rejält under de senaste 30 åren, vilket hjälpt företagen på flera sätt. Morgan Stanley har dock svårt att föreställa sig en situation där lägre räntor fortsätter att höja marginalerna.

• Lägre bolagsskatter

Under de senaste 30 åren har bolagens nettomarginaler fått en rejäl skjuts av att bolagsskatterna gått ner. På sikt anser Morgan Stanley att det är troligt att skatterna höjs då regeringar försöker hitta nya möjligheter till skatteintäkter med anledning av medioker ekonomisk tillväxt, pressade konsumenter och höga skuldbördor.

• Outsourcing

Att västerländska företag lägger en allt större del av sin kostnadsbas i lågkostnadsländer har inneburit stora besparingar. Och istället för att sänka priserna till slutkunderna har bolagen ofta prioriterat att höja sina marginaler. Men ökande löner och högre transportkostnader har gjort att det inte längre är lika fördelaktigt att ha produktion i utvecklingsländerna, även om det fortfarande ofta är billigare. Det här gör att Morgan Stanley tror att vi nu går i slutskedet av ”outsourcing-processen”.

• Råvarupriser

Realpriset på olja gick ned ordentligt under 1980- och 1990-talet vilket utan tvekan lyfte företagens lönsamhet, menar Morgan Stanley. Sedan dess har priserna gått upp men marginalerna har samtidigt fått stöd av flera av de ovan nämnda faktorerna. Framöver tror Morgan Stanley att det är viktigt att investerare räknar med att råvarupriserna kommer att fortsätta att ligga på relativt höga nivåer.

Samtidigt tror Morgan Stanley att företagssektorn står inför ett ökat skattetryck, givet de problem som de utvecklade ekonomierna står inför de kommande åren.

Allt det här gör att investmentbanken tror att bolagen kommer få det allt svårare att höja sina marginaler från dagens nivåer.