I slutet av 2006 publicerade mäklarfirman Remium en mycket positiv analys av skandalbolaget VKG som förlorat mer än 90 procent av börsvärdet under det senaste året.

Då gjorde Remium bedömningen att VKG:s uppsatta mål var ”högst rimliga” och höjde sina estimat kraftigt för 2007. Vidare ansåg analyshuset att ”den bolagsspecifika risken minskat” vilket gav utrymme för ”multipelexpansion”.

Men bara några månader efter Remiums analys, i februari och mars förra året, sålde de tre grundarna - däribland dåvarande vd:n Hagge Rilegård - ut nästan alla sina aktier. Som E24 berättat tidigare plockade de sammanlagt ut nästan samtliga sina aktier till ett värde av 220 miljoner - aktier som idag bara skulle vara värda ett fåtal miljoner.

Nästan samtidigt, i mars förra året, sa också Remium upp sponsoravtalet med VKG. Mäklarfirman vill inte längre vara så kallas certified advisor, CA, till företaget, eller sponsor som det hette tidigare. En CA är en blandning mellan rådgivare och övervakare och ska se till att bolaget sköter sina åtaganden, bland annat när det gäller information till marknaden.

I samband med att Remium fungerade som rådgivare och skötte listningen av VKG fick Remiums huvudägare möjlighet att köpa aktier till kursen 5 kronor direkt efter listningen. Aktierna köptes genom huvudägarna Robert och Peter Ahldins gemensamma bolag Ahldin Networks. E24 erfar att innehavet ska ha motsvarat cirka 7 procent av bolaget. Aktierna avyttrades innan kursen var som högst, men investeringen ska ha varit en bra affär.

Orsaken till att Remium hoppade av som VKG:s sponsor var att det listade bolagets informationsgivning var minst sagt undermålig.

- Då vi tvingades varna bolaget en tredje gång för bristande informationsgivning bad vi bolaget kontraktera en ny CA (rådgivare/övervakare reds anm)”, har Petra von Rohr, vd på Remium, sagt till E24.

Men det faktum att Remium ansåg att informationsgivningen var så dålig att de kände sig tvingade att säga upp sponsoravtalet fick de flesta aktieägare veta först i slutet av juni förra året. Och då hade kursen redan rasat cirka 70 procent från toppen några månader senare.

Enligt Björn Garat på Remium fanns det inget behov av att kommunicera att de hoppade av som VKG:s sponsor. Stockholmsbörsens övervakning tyckte inte att det behövdes.

- Vi förde en dialog med Stockholmsbörsen som inte bedömde det som nödvändigt, säger han.

Anders Ackebo, chef för marknadsövervakningen på Stockholmsbörsen, bekräftar för E24 att börsen inte kräver att en CA ska kommentera om det råder ”meningsskiljaktigheter” mellan CA och det bolag som bevakas.

Han tycker inte heller att det är ett problem att samma mäklafirma som bevakar ett bolag på First North, skriver analyser om det.

- Det ska vara vattentäta skott mellan analysavdelningen och de som sköter övervakningen.

Det är oklart vad den ”bristande informationsgivningen”, som Petra von Rohr hänvisade till, handlade om i detalj. Men VKG har under 2007 kommit med upprepade vinstvarningar och prognosjusteringar.

I början på förra året meddelade VKG att bolagets omsättning för verksamhetsåret 2007 förväntades överstiga 530 miljoner kronor exklusive tillkommande förvärv. Rörelseresultatet för år 2007 förväntades överstiga 50 miljoner kronor. När prognosen presenterades toppade kursen och aktien handlades till över 60 kronor. Idag handlas aktien till runt 2 kronor.

I samband med halvårsrapporten 2007 vidhöll ledningen att bolaget skulle göra en omsättning på över 530 miljoner och ett rörelseresultat på över 50 miljoner kronor. Bara ett kvartal senare backade bolaget och skriv ned omsättningsprognosen med 30 procent och varnade för att helårsresultatet riskerade att landa på minus.

Ett halvår senare ansöker VKG om företagsrekonstruktion.

VKG:s finanschef, Tomas Thorsbrink, skyller de havererade prognoserna på styrelsen, med ordförande Nils Ljung i spetsen.

- Det är styrelsen som beslutar om prognoserna, det är styrelsen som publicerar dem, säger Tomas Thorsbrink till E24.

Ordförande Nils Ljung har, förutom att klandras för prognosfiaskon, även kritiserats för att sitta på ”dubbla stolar”. Så sent som 2007 satt Nils Ljung, ordförande i det kritiserade VKG, även i Remiums styrelse.

Men att en person sitter i styrelsen för en Certified Advisor samtidigt som han eller hon är ordförande i det bolag som bevakas, är inget problem enligt Stockholmsbörsen.

- Det är ingenting som hindrar det, säger Anders Ackebo på Stockholmsbörsen.

Du tycker inte att han suttit på dubbla stolar?

- Nej, det tycker jag inte. En styrelseledamot sitter inte i styrelsen som representant för en ägare utan ledamoten ska agera för bolagets bästa.

Men då krävs det verkligen att man klarar av att hålla isär sina olika roller?

- Ja, det måste man ju.

Även Remiums grundare och största ägare, Robert och Peter Ahldin, har haft fler än ett intresse i VKG. Robert Ahldin har tidigare påpekat i pressen att VKG-affären aldrig har inneburit någon formell intressekonflikt.