De senaste fem åren har Didner & Gerge, DG, haft en genomsnittlig årsavkastning på 13 procent. Det kan låta bra, men är sämre än jämförbara index. Om man som fondstatistikföretaget Morningstar jämför fonden med ett småbolagsindex ser man att fonden underpresterat med 11 procent per år i genomsnitt de senaste fem åren.

Henrik Didner, som förvaltar fonden, vill inte hålla med om att hans fond är en småbolagsfond. Men även vid en jämförelse med SIX Portfolio, som Didner & Gerge själv jämför sig med i sin årsrapport, visar det sig att fonden underpresterat med i genomsnitt 1,5 procent per år.

DG-fondens starka utveckling på 90-talet gjorde att den blev mycket omskriven i media och valdes av många PPM-sparare runt millennieskiftet. Idag har fonden en fondförmögenhet på cirka 11 miljarder kronor. För att förvalta spararnas pengar tar fonden en avgift på 1,22 procent.

En stor del av spararna kommer dock från PPM och de har en rabatt som gör att avgiften bara hamnar på 0,3 procent. Det gör att den är riktigt billig för PPM-spararna. För dem som investerar utanför PPM-systemet är fonden fortfarande ganska billig om man jämför med andra aktiva fonder hos storbankerna, men med tanke på avkastningen är det mer tveksamt om den är värd sitt pris.

Trots den mediokra utvecklingen de senaste åren förblir fonden en kassako. 2006 kunde DG plocka hem 132 miljoner kronor i avgifter. Efter att cirka hälften betalats tillbaka till PPM i form av rabatt återstår omkring 65 miljoner kronor, vilket inte är dåligt för ett företaget med sex anställda.

Hur stor del av detta är vinst?
- Vi är i en bransch där man bör räkna med en vinstmarginal på minst 50 procent. Och vi har väl en helt acceptabel vinstmarginal, säger Henrik Didner.

Henrik Didner erkänner att de som gick in för fem år sedan och betalar en avgift på 1,22 procent inte fått valuta för pengarna.

- Det är klart. Att slå index är vårt existensberättigande. Vi kan bara hoppas på att de nästa fem åren ska bli bättre, säger han till Pengar24.

Han påpekar dock att de som investerade för tio år sedan har haft en bättre avkastning än index.

- Vi har utgått från bolagen och från vilket förtroende vi har för ledningen. Om du ser på ett bolag som Boliden, som vi inte har satsat på, så har tillväxten där främst berott på utvecklingen på världsmarknaden, inte på ledningen. De bolag som gått bäst under senare tid finns inom den tunga tillverkningsindustrin, och där har vi varit underviktade. Vi har inte heller satsat på olja och gas.

Jonas Lindmark på Morningstar tror att en del av förklarningen ligger i att fonden blivit för stor.

- Stora fonder har inte samma möjlighet att göra klipp utan att påverka börskurserna för mycket. Dessutom finns det lagliga begränsningar som gör att fonderna inte kan köpa mer än fem procent av aktierna i ett bolag, säger han

Jonas Lindmark tror även att de stora fonderna inte har samma driv att växa. De har många kunder och ser det som viktigare att ha en hyfsad utveckling för att inte tappa kunder.

- De små fonderna måste växa snabbare för att locka till sig sparare. Det handlar lite om att vinna eller försvinna. Därför återfinns småfonderna även bland de sämsta, säger han.

Henrik Didner medger att storleken kan ha betydelse för tillväxten

- Vi vill ju egentligen inte erkänna det, men visst kan det ligga något i det. Efter ett tag kan det även vara så att en förvaltare blir lite försiktigare, säger han.

Ni tjänar mycket pengar på fonden trots att den inte gått lika bra de senaste åren. Om fonden inte går bättre kommer ni att sänka avgiften?

- Nej, det tror jag inte. Vi ligger marknadsmässigt med avgifterna, och skulle andra aktörer sänka så kanske vi tvingas att följa efter. Och skulle folk börja sälja av sina fondandelar så skulle det naturligtvis sätta press på oss förvaltare. Och det är väl bra.

Rabatten via PPM gör att Jonas Lindmark även i fortsättningen rekommenderar pensionssparare att investera i DG-fonder.