SvD Näringsliv har tidigare avslöjat att flera svenska kunder förlorat mångmiljonbelopp på de amerikanska kommunobligationer som sålts av banken EFG. Bland investerarna finns Varbergs och Helsingborgs kommuner, tidningsföretaget Hallands- posten, Östersjöstiftelsen som förlorat runt 300 miljoner kronor samt Sveriges Kommuner och Landsting, som ensamt uppges ha investerat 100 miljoner kronor.

EFG Investment Bank står under tillsyn av Finansinspektionen och har skyldighet att noga beskriva de risker som finns i produkterna företaget säljer till kommuner, landsting och institutioner.

Desto mer anmärkningsvärt är därför det prospekt från EFG som Peter Agardh nu lägger fram på bordet på konsultbyråns kontor i Stockholm.

–Här står inte ett ord om att produkten faktiskt är belånad upp till nio gånger. Det är en avgörande riskfaktor, säger Peter Agardh.

–Inte heller skriver EFG något om att produkten inte är kapitalsäkrad. Det vill säga att kunderna faktiskt kan förlora sina insatta pengar. Visserligen finns ett ansvar för kunderna att söka information, men det är uppenbart att många inte förstått att så är fallet.

Det första prospektet är från 2004. EFG:s säljare gick då ut och hårdsålde upplägget med de amerikanska kommunobligationerna. Det handlar om en kortversion på tre sidor där strategin och villkoren belyses.

Peter Agardh talar om bristfällig och summarisk riskbeskrivning i säljmaterialet.

–Ta det här exempelvis, säger han och pekar på det korta avsnittet om ”Risker”. Inte ett ord om den höga belåningen. EFG skriver att den kreditrisk som finns är ”obefintlig”. Men det är just det som har hänt. Kredit- krisen har lett till att den högt belånade strukturen, trots hög kreditsäkerhet i de underliggande värdepapperna, har gjort en stor del av investeringen värdelös. Riskbeskrivningen är inte seriös.

Agenta reagerar också på det nyskrivna brev som har gått ut till EFG:s kunder och som ligger utlagt på bolagets hemsida.

Här försöker Martin Nilsson, EFG:s vd, ge en förklaring och samtidigt försvara bolagets agerande i den havererade investeringen, som totalt uppgick till 1,4 miljarder kronor.

Martin Nilsson informerar också kunderna om att det är möjligt att nyinvestera mera pengar i en liknande produkt av amerikanska kommunobligationer. I det sammanhanget har företaget satt samman ett nytt riskavsnitt, som skickas med som bilaga.

–Det är minst sagt förvånande att EFG varken nämner den höga belåningen eller den pågående likviditetskrisen, som nu präglar hela det finansiella systemet, som en riskfaktor, säger Stefan Engström, delägare och en av grundarna av Agenta.

Peter Agardhs slutsats är att EFG:s produkt med de amerikanska kommunobligationerna är en verklig högriskinvestering. Närmast att likna vid en hedgefond, något att krydda sin placeringsportfölj med.

Martin Nilsson, vd i EFG Investment Bank AB i Stockholm, tillbakavisar bestämt påståendena att man inte informerat sina kunder om riskerna i de amerikanska kommunobligationerna.

–Just informationen som handlar om risker i olika produkter är en central uppgift för oss, både när vi träffar kunderna person- ligen och när vi kommunicerar med dem på annat sätt. De flesta av våra kunder är mycket stora förvaltare och dessutom mycket konservativa när det gäller sin riskexponering, säger Martin Nilsson.

–I fallet med kommunobligationerna var vi särskilt noga med att informera om riskerna, eftersom det handlar om en annorlunda riskprofil. Därför har vi informerat dels när vi träffade kunderna, dels när de band sig för investeringen och slutligen i ett särskilt brev, efter teckningen där man konfirmerade placeringen. Några kunder valde att kliva av när de fick det sista brevet.

Hur kan ni i så fall påstå att det är en låg ”event-risk”, risk för speciella händelser, i de amerikanska kommunobligationerna?

–Det finns inga placeringar som är helt riskfria, om man möjligen undantar statsobligationer. Det är självklart att olika produkter har olika riskexponering och att professionella förvaltare, som det är fråga om i det här fallet, är medvetna om det och har satt ihop sina portföljer så att de ska vara robusta.

Du anser inte att EFG har någon skuld i det som hänt?

–Väldigt många av våra kunder har varit hos oss under många år och under de åren tjänat bra på våra produkter. Självklart har jag en stor empati med våra kunder som drabbats, men nej, jag kan inte se att vi har någon skuld. Det är följden av en enstaka extrem händelse, som vi inte kunde påverka.

Martin Nilsson påpekar också att Peter Agardh själv rekommenderade EFG:s amerikanska kommunobligationer till en kund år 2004. I samband med det fick Peter Agardh all relevant information om riskerna i produkten.

JAN ALMGREN

jan.almgren@svd.se