Den danska elefanten

Den danska jätten är ett byte som skulle få det att vattnas i munnen på börsjägare som Christer Gardell och hans internationella kumpaner.

Det är däremot inget lätt byte. Grundarfamiljen kontrollerar, främst via stiftelser, 58 procent av kapitalet och 76 procent av rösterna. De aktier som handlas på börsen är mest B-aktier, som saknar rösträtt.

Den 93-årige patriarken Maersk McKinney Möller är Danmarks i särklass rikaste man, med en förmögenhet som nyligen uppskattades till drygt 170 miljarder kronor.

Det är knappast någon slump att den första punkten i Maersk McKinney Möllers meritförteckning är att han år 2000 mottog Elefantorden. Förutom AP Möllers storlek är det väldigt konservativa värderingar som styr i koncernen. Christer Gardell och kompani imponerar knappast i salongerna hos Maersk Möller.

För dem som åkt färja mellan NP Möllers gamla hemstad Malmö och Danmark känns mycket av AP Möllers historik igen.

Firmans anfader föddes i Dragör 1876. Sedan snart 30 år dominerar koncernens huvudkontor Köpenhamns hamninlopp. Och på andra sidan inloppet lät AP Möller för två år sedan uppföra Köpenhamns spektakulära nya operahus.
Men precis som både NP Möller och färjetrafiken mellan Malmö och Danmark numera är borta, så känns hela AP Möller-konstruktionen ålderstigen.

Utvecklingen går visserligen i rätt riktning. För tre år sedan slogs de gamla huvudbolagen i koncernen, Dampskibsselskabet Svendborg och Dampskibsselskapet af 1912, samman till dagens AP Möller. Med tanke på att Dampskib betyder ångbåt så var namnet kanske väl förlegat till och med för AP Möller. Det är väl i stort sett bara Stockholmsbörsens Ångpanneföreningen som lever kvar i den tiden numera.

Efter mer än ett halvt sekel i ledningen för koncernen lämnade Maersk Möller för tre år sedan också styrelsen. Tio år tidigare hade han lämnat vd-stolen i bolaget. Men han sitter kvar som ordförande i de stiftelser som kontrollerar AP Möller, även om bolaget har en intern långvägare som vd.
Inte minst är AP Möllers redovisning betydligt bättre nuförtiden. Tidigare var bolaget högst ovilligt att avslöja i stort sett någonting alls.

Numera redovisar bolaget ordentligt med siffror, uppdelat på de olika affärsområdena.

Företagsgruppens inriktning påminner om norrmannen John Fredriksen, som synades i första delen av Näringsliv24:s serie om Nordens börskungar. Här återfinns både en gigantisk fartygsflotta och borriggar. Medan finansverksamheten i John Fredriksens imperium representeras av inkassobolaget Aktiv Kapital kontrollerar AP Möller 20 procent av Den Danske Bank. Skillnaden är närmast att Fredriksens laxodlingar bytts ut mot en stor detaljhandelskedja.

Så sent som i fjol gjorde ”Elefantmannen” Maersk Möller också en storaffär med ”Storvargen” Fredriksen. AP Möller köpte då den holländska containerkonkurrenten P&O Nedlloyd. John Fredriksen, som var en av storägarna i P&O, gjorde ett klipp på minst 750 Mkr på den affären.

För AP Möller har resultatet hittills varit betydligt sämre. Även om företaget numera är störst i världen på containertrafik, är lönsamheten riktigt svag. Första halvåret i år ökade omsättningen i affärsområdet till drygt 90 miljarder kronor, samtidigt som det blev en förlust på 4,5 miljarder kronor efter skatt. Koncernen tappade marknadsandelar, de för logistiken så viktiga IT-systemen fungerade inte som de skulle, och finansieringskostnaderna för Nedlloyd-köpet tyngde.

Då räckte det inte att koncernens näst största affärsområde, olja- och gas, sköt i höjden tack vare de höga energipriserna.
Även affärsområdet tanker, offshore och annan sjöfart höjde resultatet. Samma med detaljhandeln. AP Möller är hälftenägare i Dansk Supermarked-gruppen, där Netto, Bilka och Fötex ingår.

Dessutom har AP Möller så kallat övrig verksamhet, bland annat skeppsvarv och en 20-procentig andel i Danske Bank, Nordens näst största bank efter Nordea. Danske Bank är traditionellt den lite mer konservativa banken i Danmark. I Sverige har banken lyckats med sina regionalbanker under olika varumärken, men misslyckats totalt med att försöka bryta sig in på kapitalmarknaden. På sistone har det dock ryktats att banken är intresserad av att ta över Swedbank, före detta Föreningssparbanken. Det är då en bank med helt andra traditioner än Danske.

Men främst är AP Möller alltså en industrikoncern. AP Möller har det högsta marknadsvärdet av alla Nordens industribolag, följt av svenskkvartetten Volvo, Atlas Copco, Sandvik och Scania.

Medan de svenska koncernerna är tämligen fokuserade på vad de sysslar med, så är AP Möller alltså fortsatt ett konglomerat. Som vanligt när det gäller konglomerat brukar det vara problem på något område. För tillfället är AP Möller ett konglomerat som lider av problemen inom containerverksamheten.

Koncernen har visserligen börjat rensa ut en del verksamheter. Bland annat såldes den förlustbringande flygverksamheten i Maersk till isländska finansmän, som sedan tidigare köpt Sterling. Det var den flyggruppen som svenska Fly Me egentligen tänkt försöka lägga vantarna på, innan bolaget tvingades skruva ned sin nyemission dramatiskt.

Men det finns en hel del kvar att göra i AP Möller. Och att aktien, trots att den tappat 26 000 kronor i värde sedan toppnoteringen för ett år sedan, fortfarande betingar ett styckepris på 59 000 kronor, säger en hel del om AP Möllers aktieägarvänlighet.

Fotnot: Elefantorden är Danmarks förnämsta orden, instiftad av kung Christian 1 år 1458. Tidigare tilldelades den i stort sett bara utländska furstar och den danska adeln. Numera delas den nästan bara ut till internationella statsöverhuvuden, och medlemmar av den danska kungafamiljen.

Fotnot 2: NP Möller är en TV-serie från början på 1970-talet om en fastighetsskötare i Malmö. Bland annat spelade Jan Malmsjö ”Danskdödaren”.