P/e-talet, det vill säga börsvärdet dividerat med den väntade vinsten, är en av de enklaste och mest spridda tumreglerna för att värdera börsaktier. Men allt som glimmar på börsen i form av låga p/e-tal är inte guld.

Ta fastighetsbolaget Balder som exempel. Bolaget är värt 2,5 miljarder kronor samtidigt som årets vinst väntas bli 614 miljoner kronor enligt aktieanalytikernas snitt. Det innebär att p/e-talet landar på högattraktiva 4 gånger årets vinst.

Men problemet är att aktier måste värderas på längre horisont än bara det närmaste året. En betydande faktor för fastighetsbolagens framtida vinster är ränteutvecklingen som påverkar både vilka reavinster bolagen kan pressa ur bestånden och värderingen av portföljen.

Av årets väntade vinst i Balder består 43 procent av redan realiserade försäljningsvinster, och om det blir mer av den varan vet vi inget om. Får analytikerna rätt kommer nästa års vinst, som inte inkluderar förväntningar om reavinster, att falla dramatiskt till 373 miljoner kronor och ytterligare en bit 2012.

Därtill väntas Balder ha ett negativt ackumulerat fritt kassaflöde de närmaste tre åren och föga förvånande spår analytikerna att det inte blir någon utdelning alls under den närmaste treårsperioden.

Näst billigast på börsen, baserat på det enkla p/e-talet på årets väntade vinst är teknikkonsulten ÅF. Aktien handlas till 5,5 gånger årets snittprognos, men en reavinst under årets första kvartal på 458 miljoner kronor gör den stora värderingsattraktionen tillfällig.

Sett till prognoserna för 2011 och 2012 är aktien varken billig eller dyr sett till övriga börsen. Till bolagets fördel talar dock en hygglig utdelningsnivå och starkt kassaflöde.

Den problemtyngda massatillverkaren Rottneros och gruvjätten Boliden hör också till bolag med p/e-talsvärderingar under 6 baserat på årets prognoser. Men bolagen har fallande vinstnivåer framför sig enligt analytikerna.

För att fånga den långsiktiga vinsttrenden i bolagens värderingar räcker det således inte med att bara titta på årets väntade vinst.

Genom att sträcka ut prognosvariabeln till de tre kommande åren istället för bara det närmaste året får man fram ett mer långsiktigt p/e-tal som tills tor del rensas från störande engångseffekter.

I det läget sticker Eniro ut som det överlägset billigaste börsbolaget. Prognoserna på årets nettovinst har visserligen justerats ned kraftigt under första halvåret till 193 miljoner kronor i år men nästa år och 2012 väntas vinsterna åter vända uppåt.

Summeras prognoserna för de närmaste tre åren väntas bolaget enligt Factsets sammanställning dra in totalt 1,1 miljarder kronor i nettovinst. Det innebär att 76 procent av dagens börsvärde kommer att genereras i nettovinster under prognosperioden.

Samtidigt väntas Eniros samlade fria kassaflöde under samma period uppgå till 162 procent av dagens börsvärde.

Men som sagt var, prognostrenden i Eniro är negativ, vd Jesper Kärrbrink åtnjuter inte precis marknadens förtroende efter att ha fått sänka förväntningarna på årets vinst och frågan om en ytterligare nyemission har dykt upp. Det väntade överskottet kommer inte att resultera i stora utdelningar utan snarare amorteringar.

Det är förklaringen till att aktiemarknaden satt en reaprislapp på bolaget. Har analytikerna rätt är aktien extrembillig, har marknaden rätt ska vinstprognoserna slaktas ytterligare.

Näst billigast på börsen är det ryska oljebolaget Alliance Oil som väntas göra en ackumulerad nettovinst på 10,9 miljarder kronor fram till och med verksamhetsåret 2012. Det motsvarar 66 procent av dagens börsvärde på 16,4 miljarder.

Inte heller här väntas någon utdelning komma ägarna till godo, trots starka kassaflöden, under prognosperioden.

Consiliums samlade vinstprognoser till 2012 motsvarar 65 procent av börsvärdet. Enligt Factset väntar sig marknaden att bolaget ska göra en nettovinst på 31 miljoner kronor i år och att vinsten mer än förbubblas till 2012. Här saknas dock prognoser på såväl utdelningar som kassaflöden.

Sjösäkerhetsföretagets kvartalsrapport i våras blev lite av en besvikelse men bolaget upprepade målet att nettoomsättningen ska överstiga 1 miljard kronor i år. Får analytikerna rätt motsvarar treårsperiodens vinster 65 procent av dagens börsvärde.

Spelföretaget Entractions aktie har halverats sedan februari. Första kvartalets vinst på 11 miljoner kronor imponerade inte på marknaden men givet prognoserna ska bolaget göra en nettovinst på 50 miljoner kronor i år för att därefter fortsätta upp till 83 miljoner kronor 2012.

De totalt 195 miljoner kronor som Entraction väntas generera i nettovinster fram till 2012 motsvarar 59 procent av dagens börsvärde.

Till skillnad från många andra börsbolag som befinner sig i det lägre värderingsintervallet väntas Entraction lämna betydande utdelningar under perioden och aktien är inne i en positiv prognostrend.

En varning ska dock utfärdas för såväl Consilium som Entraction eftersom de kanske inte är de mest genomlysta på börsen och att det kan gå lång tid mellan prognosuppdateringarna.

Totalt elva börsbolag väntas, baserat på prognossammanställningarna från Factset, leverera sammanlagda nettovinster fram till 2012 som motsvarar minst hälften av dagens börsvärden.

Förutom de ovan nämnda märks ett storbolag som Lundin Mining och det nyligen finansiellt renoverade Rörvik Timber, som trots en positiv engångseffekt i år väntas leverera stigande vinster kommande år. Liksom ovan nämnda fastighetsbolaget Balder, men det beror som redan nämnts till stor del på årets reavinster.