Fortsatt trögt för SKF

Det har förväntats att börscheferna under den här kvartalsperioden ska komma med någon positiv fingervisning om var i efterfrågesnurran deras bolag befinner sig. Det har nästan blivit som ett måste för att kunna leva upp till de stigande aktiekurserna. Men några jubel från Tom Johnstone blev det inte. Istället är han nästan lika försiktig som han, med all anledning, varit de senaste kvartalspresentationerna.

Den totala efterfrågan väntas bli ”något” högre under första kvartalet 2010 jämfört med fjolårets sista kvartal, konstaterar Tom Johnstone. Troligtvis var det just detta ”något”, som flitigt användes i rapportpresentationen, som fick placerarna att reagera så kraftigt och sänka SKF-aktien med 7 procent. Budskapet är tydligt: trots vissa förbättringar är det fortsatt tufft.

Tom Johnstone inleder dock sitt vd-ord med att lyfta fram det starka kassaflödet, inte bara för det gångna kvartalet utan för hela fjolåret som blev rekordstarkt på den punkten. Och det är svårt att totalsåga ett bolag som ständigt generar ett starkt kassaflöde.

SKF:s kassaflöde har, i enkla ordalag, varit mycket drivet av lageravvecklingen. Gör man sig av med lager rullar pengarna in. Samtidigt har SKF fortsatt hårdbantningen av personal under kvartalet. Med andra ord visar Tom Johnstone det placerarna redan har fått se bevis på: att användasparkniven lönar sig.

Det stora frågetecknet är när försäljningen tar fart på allvar. Fordonsbranschen som var först ut att ta stryk av

lågkonjunkturens sviter har börjat repa sig. Och det är just affärsområdet Automotiv, som står för en dryg fjärdedel av SKF:s samlade intäkter, som bjuder på bolagets kraftigaste återhämtningstecken.

Efterfrågan inom fordonsområdet väntas bli påtagligt högre från detta kvartal jämfört med samma period ifjol, enligt Tom Johnstone. Det ska dock betonas att jämförelsesiffrorna från början av 2009 är rätt tacksamma.

Överlag är det mer eller mindre marginella förbättringar inom de flesta affärsområden, med undantag för området flygbyggnation, där det istället syns en tydlig försämring.

SKF har en extremt bred kundexponering och ligger tidigare i konjunkturcykeln än många andra noterade verkstadsbolag. Detta eftersom bolaget fungerar mer som leverantörer av verktyg och inte har samma direkta ”partnerroll”, som många andra bolag har.

Det betyder alltså att när väl konjunkturen börjar sätta fart borde SKF:s produkter efterfrågas relativt tidigt av industrin, därför är det lite oroväckande att SKF fortfarande inte har fått igång försäljningen ännu. Det kan inte innebära annat än att återhämtningen för verkstadsbolagen inte riktigt har börjat.

Det var troligtvis därför SKF:s kraftiga fall på börsen igår slet med sig övriga verkstadsaktier. Men eftersom de flesta andra verkstadsbolag presenterar sin orderingång, ges en tydlig siffra på hur det faktiskt står till med efterfrågan – och inte bara ord som ”någon förbättring” att hänga upp aktiekurserna på. De närmaste veckorna, när fler bolag lägger kvartalskorten på borden, kommer vi få mer att ta på för att verkligen bedöma framtidsutsikterna.