Att det dessutom är en bank, en nyckelspelare i hela det finansiella systemet, gör emissionen än mer anmärkningsvärd. Men kris är ändå inte något som förknippas med Swedbank för tillfället. Den exceptionella kursutvecklingen sedan i mars i år har fått oron att lägga sig något. Men trots en uppgång på över 200 procent sedan bottenläget i våras är Swedbank fortfarande ner över 60 procent sedan det breda börsfallet inleddes i augusti 2007.

De stora investerarna på aktiemarknaden tror att Swedbanks vilja att lämna det statliga bankgarantiprogrammet är genuin (se artikel här intill). Men de verkar inte övertygade om att just det är det främsta skälet till varför Michael Wolf och hans ledning vill genomföra emissionen och ta in 15 nya miljarder.

De bakomliggande skälen till Swedbanks nyemission är i stället det faktum att man har förlorat prestigekunder och en rädsla för att bli uppköpta, enligt investerare på marknaden.

Swedbanks nyemission är en signal, "en kaxig sådan" enligt vissa, från Swedbank. Det handlar om att visa marknaden att den stukade banken inte är till salu. Att ta in nytt kapital från ägarna är att göra verksamheten dyrare och mindre attraktiv för eventuella köpare som lurar i vassen. Den slutsatsen drar flera aktörer som SvD Näringsliv varit i kontakt med och som kommer att delta i emissionen.

Alla är överens om att en sammanslagning av nordiska banker inte är särskilt trolig just nu. Men det finns ändå ett behov av att positionera sig. Läget kan förändras.

Källor påminner om att det bara var drygt en vecka sedan finska försäkringskoncernen Sampo med styrelseordförande Björn Wahlroos ansökte om att få öka sitt ägande i Nordea till över 20 procent hos Finansinspektionen. Ryktena om att Nordea och Sampo har planer på att ta över och stycka upp Swedbank återkommer med jämna mellanrum.

En annan viktig orsak till att Swedbank vill stärka sin kapitalbas är att konkurrenterna stjäl kunder. Det kan låta märkligt när den gängse bilden just nu är att det är bankerna som avslutar relationer med företagen eller åtminstone ställer tuffare kreditvillkor. Men det gäller inte de allra största och mest lönsamma företagen, de 20-30 största börsbolagen. Börsjättarna har inga problem med sina bankkontakter, tvärtom. Men när konkurrenterna, exempelvis Handelsbanken, pekar på sitt starka finansiella läge och sin förnämliga position när det gäller att skaffa nytt kapital, hamnar Swedbank på efterkälken, enligt personer med insyn.

Storbolagen ser en risk med Swedbank och väljer bort banken till förmån för konkurrenter. Det är ett ohållbart läge för Michael Wolf.

Baltikum och de galopperande kreditförlusterna, 13 miljarder på ett halvår, finns naturligtvis också med i bilden. Resultatet efter skatt för första halvåret är en brakförlust på 5 miljarder kronor. Det innebär att nästan hälften av de 12 miljarder som Swedbank tog in för mindre än ett år sedan är borta.

Trots det verkar flera investerare relativt lugna med att pengarna ska räcka. Det finns till och med en oro hos vissa att Swedbank ska sitta med för mycket pengar – bli överkapitaliserade på finanssvenska - om katastrofscenarierna inte slår in.

Jan Almgren

08-13 55 22

jan.almgren@svd.se

Fler artiklar