Vi gör det här för att skapa en oberoende bank som kan styra sitt eget öde. Så sade Swedbanks vd Michael Wolf - som tillträdde i mars - när han den 17 augusti meddelade att Swedbank skulle ta in 15 miljarder kronor i nytt kapital i sin andra nyemission på knappt ett år.

Huvudorsaken till nyemissionen sades då vara att banken skulle bli oberoende av de statliga garantierna för sin upplåning och kunna låna billigt på egen hand. Men trots att banken nu borde ses som mer välkapitaliserad på marknaden behöver den fortfarande de statliga kryckorna.

Rodney Alfvén, Sverigechef på Chevreux, är tveksam till om Swedbank kommer att få låna på egen hand, ens efter nyemissionen.

– Det är inte säkert. Jag tror att marknaden kan vara beredd att ge icke-statsgaranterad upplåning till Swedbank, men man kommer kräva väldigt höga marginaler. Och det kommer att bli väldigt dyrt så i dagsläget tror jag inte att det är möjligt.

Han understryker att det är långa ledtider på kreditmarknaden, som är betydligt trögare än aktiemarknaden.

– De signalerna jag får är att det är för tidigt för Swedbank att gå ur den statsgaranterade upplåningen. Gör man det får man betala för högt pris. Därför tror jag att man avvaktar.

Hittills har Swedbank lånat över 300 miljarder kronor med hjälp av statlig garanti, vilket har möjliggjort lägre upplåningskostnader för banken.

Uttalanden vid nyemissionen om att banken ska kunna låna på egen hand så snart som möjligt har nu bytts mot en tveksam strävan.

– Vi har inte sagt att vi kommer att låna utan garantin. Utan att vi strävar efter att låna utan den, säger Thomas Backteman, chef för press- och investerarrelationer.

Swedbank har hela tiden kunnat låna på den publika emissionsmarknaden, men med hjälp av så kallat private placement. Men där finns inte de riktigt stora volymerna. När banken kan komma ut med sin första bankupplåning utanför statsgarantin på den publika marknaden är alldeles för tidigt att säga, menar Thomas Backteman.

– Det är en pågående process där vår treasury-funktion funderar på när den tajmingen är rätt, vilket är när vi kan låna upp till kostnader som är rimliga.

Skulle det bli för dyrt för er att låna på egen hand idag?

– I dagsläget är det svårt att säga vad det skulle kosta eftersom att vi inte har försökt. Men tittar man på vår kreditförmåga är det en bra bit tills vi kommer till de nivåer som både SEB och framför allt Handelsbanken och Nordea har. Vi har fortfarande en högre lånenivå än många av våra konkurrenter.

I veckan gick kreditvärderingsinstitutet Moody's ut och sänkte kreditbetygen för bland annat Swedbank. Men Thomas Backteman hävdar att det har liten betydelse för banken.

– Vår bedömning är att det inte påverkar oss på kort sikt. Man kan konstatera att de här kreditratinginstituten inte var en ledande indikator på vägen ned i konjunkturen och vår bedömning är att de inte är det på vägen upp heller, säger han och menar att Moody's inte har tagit hänsyn till alla de åtgärder Swedbank har vidtagit under första halvåret.

Om inte på kort sikt, påverkar det er långsiktigt?

– Rent teoretiskt skulle det kunna göra det men vi är inte så oroade av det heller mot bakgrund av att vi har en statsgaranti fortfarande. Det är fortfarande så att statsgarantin har den högsta ratingen. Det innebär att så länge vi har möjligheten att låna upp där så kommer det inte att påverka våra upplåningskostnader.

Enligt Johannes Rudbeck, chef för investerarrelationer på Swedbank, är orsaken till Swedbanks relativt sett dyra upplåning marknadens sätt att uppfatta banken. En annan orsak är att emissionen inte är genomförd än, trots att den är garanterad och marknaden vet att den kommer att lyckas.

– Skuldmarknaden är konservativ, så där av finns det en poäng med att pengarna finns i våra böcker. Och sedan måste även vi som företag resa ut och berätta för skuldmarknaden om vår bank och hur den ser ut nu.

Hur lång tid räknar ni med att det kommer ta?

– Vi har redan sett en positiv effekt. Men det är jättesvårt att spekulera om, för det handlar jättemycket vad som händer med den generella makroekonomiska utvecklingen. Och sedan beror det även på specifika händelser, säger han och tillägger att banken nu har ett stort arbete framför sig.

Carolina Neurath

08-135000

carolina.neurath@svd.se

Fler artiklar