Finanskris? Nej, vid en första anblick ser det ut som storbanken Nordea aldrig har gått bättre. Vd Christian Clausen visade under gårdagens kvartalspresentation stolt upp powerpointbilder som bjöd på rekordsiffror. Intäkterna på 2,5 miljarder euro för kvartalet är de högsta som banken hittills uppnått, och motsvarar en ökning på hela 22 procent sedan kvartalet innan.

– Vi har fler kunder och gör mer affärer med kunderna. Utlåningen växer och inlåningen växer, vi gör också mer transaktioner som vi tjänar mer pengar på, förklarar Christian Clausen intäktsökningen.

En genomgång av rapporten visar att det är just i bankens tradingrum som den stora intäktsökningen har skapats. Där har bankens aktie- och derivathandlare tjänat stora summor på att spekulera på aktiemarknaden. I rapporten används ett mer diskret begrepp för verksamheten: ”nettoresultat av poster till verkligt värde.”


Det är en resultatpost som får hela bankens resultat att svingas upp kraftigt mellan kvartalen. Tradingen, såväl kunddriven som handel för egen del, uppgick till 506 miljoner euro under kvartalet, vilket är nästan fem gånger högre än kvartalet innan.

Det betyder alltså att en stor del av bankens intäktsökning kommer från en volatil resultatrad, som lika gärna kan pendla tillbaka lika mycket nästa kvartal. Förmodligen är det en av förklaringarna till att ”rekordrapporten” inte imponerade på aktiemarknaden. Tvärtom tog aktien ett steg tillbaka och var vid lunchtid 1,4 procent ner.


Något annat som också kan ha påverkat börsmarknadens humör är de ökade kreditförlusterna från Danmark och shipping – eller sjöfartsbranschen för att använda ett svenskt ord. Kreditförlusterna uppgick till totalt 263 miljoner euro.

– Vi tjänar fortfarande pengar på shipping, men vi har valt att reservera därför att värdet på våra säkerheter inom shipping har blivit lägre, marknaden har blivit svårare. När rederiföretagen ska sälja skepp som inte gått bra, finns det för få köpare. Men vi har inga nya problemkunder, försäkrade Clausen, som beskriver problemen i Danmark på liknande sätt.

På frågan om de omtalade ökade marginalerna till kunder blir svaret, som vanligt, att banken inte tjänar mer på sina bolånekunder i dag än tidigare.

– Skillnaden mot stibor har ökat, men våra egna marginaler har inte gått upp. Det har med löptid på lånen att göra, säger bankchefen.


Upplåningskostanden, som uppges ha ökat under kvartalet, är dock inget banken redovisar öppet och går därmed inte att kontrollera. Det som däremot tydligt går att utläsa i rapporten är att banken tjänar mer på skillnaden på sin utlåning och inlåning. Detta, kallat räntenetto, är en av bankernas viktigaste poster och ökade med 3 procent under kvartalet. Dessutom växer räntenettot, i framför allt Sverige och Norge, mer än bolånevolymerna vilket indikerar att marginalerna ändå har ökat.

Däremot sänktes utdelningen till ägarna, däribland svenska staten, marginellt till 0,26 euro per aktie. Samtidigt har personalstyrkan, som har minskat med totalt 1100 heltidstjänster under förra året, dragit ner kostnaderna för banken. Men om Nordea ska behålla det gångna kvartalets resultatnivå gäller det att riskbenägna handlare fortsätter att pricka rätt.