Den senaste uppskattningen av de prospektiva resurserna i sju av Africa Oils licensområden uppgick till hisnande 22,6 miljarder fat olja. Eftersom ägarandelarna varierar mellan 30 och 50 procent stannar bolagets nettoandel på 9,3 miljarder fat. Av dessa bedöms nio tiondelar finnas i Kenya och en tiondel i Etiopien.

Värdeberäkningarna i tidningen Aktiespararens tabell bygger på den resursuppskattning för dessa områden som bolaget låtit göra, och angivet värde om 4,23 USA-dollar för bevisade fat i backen är hämtat från en transaktion i närliggande Uganda.

Därtill äger Africa Oil 45 procent i Horn Petroleum, verksamt i Puntland (Somalia), vilket plussar på de prospektiva resurserna. Men de två borrningarna i Puntland är hittills torra, och även om strukturerna anses lovande är osäkerheten skyhög. Horns aktiekurs har rasat under sommaren, och Africa Oils ägarandel är nu inte värd mer än runt 100 miljoner kronor.

Börsen har inte tagit ut segern i förskott när Africa Oil-aktien rusat uppåt sedan årsskiftet. Ett signifikant fynd, kenyanska Ngamia, på nära 0,2 miljarder fat har gjorts. Rimligen har sannolikheten för fler, närliggande, fynd i Kenya ökat efter den initiala framgången. Aktiens kursresa antyder att sannolikhetsbedömningen gått från ett par procents chans i början av året, räknat på de lägre resursuppskattningar som då gjordes, till drygt 5 procent räknat på uppskattningarna från slutet av augusti.

• LÄS OCKSÅ: Aktiespararen: ”Stor Burekassa letar avkastning”

Ny information ändrar såväl sannolikheter som börskurs, och värdet per fat är inte, på gott och ont, fixerat. Ägarandelar i och villkoren för licenserna kan komma att ändras. En diskussion om regionala, och inte bara nationella, ersättningar från oljebolagen i Kenya har förts under sommaren. Potentialen på 9,3 miljarder fat är inte heller huggen i sten: i takt med att ny information hämtas in förändras den, och i år har den fördubblats.

Africa Oil har finansiella resurser nog för årets borrprogram och ett stycke in på 2013. I juli såldes licensandelar för 250 miljoner kronor samtidigt som köparna, främst jätten Marathon Oil, åtog sig att täcka kommande kostnader för Africa Oil på upp till högst 300 miljoner kronor.

• LÄS OCKSÅ: ”Aktiespararen: ”Sampo skapar värde utan strategi”

Hur aktiviteterna därefter ska finansieras är inte bestämt, men alternativen är i huvudsak två: ytterligare försäljning av licens- andelar eller emission av fler aktier. Givet nuvarande börskurs skulle antalet aktier behöva öka med cirka 10 procent under 2013, vilket är en måttlig utspädning i sammanhanget.

Avgörande för aktiekursen under återstoden av året blir preliminära resultat från nya borrningar i Kenya, Etiopien och Puntland. Det blir spännande, och Lyckan står den djärve bi förefaller som ett passande motto när det gäller aktien.

Fotnot: Publiceringen sker i samarbete med tidningen Aktiespararen där Dag Rolander är analytiker.