Bara Leif Johanssons pensionsavsättningar överstiger 100 miljoner kronor sedan 1998. Men så har Leif Johansson också varit vd ovanligt länge - och varit framgångsrik, ska sägas. Det hindrar inte att det finns kritik mot de summor han har lyft under sin tid på Volvo. Totalbeloppet åren 1998-2009 landar på 273 miljoner kronor, enligt en sammanställnig Nordic Investor Service har gjort.

Lägger man till vad Leif Johansson har fått ut under 2010, utifrån en konservativ beräkning, blir summan 294 miljoner.

- Vi ställer oss mycket tveksamma till de här ersättningsnivåerna. Kan en enskild persons värde för aktiekursens utveckling verkligen motivera de här enorma summorna, säger Carina Lundberg Markow, chef för Ansvarsfullt Ägande på Folksam, som äger drygt 20 miljoner aktier i Volvo.

Hon tycker att Volvos ersättningsmodeller känns omoderna. Bland annat är det anmärkningsvärt att Leif Johansson under en rad år (2002-2006) hade en pensionsavsättning som var högre än den fasta lönen. Det normala är att pensionsavsättningen är 55-65 procent av den fasta lönen.

År 2005 fick Leif Johansson 20 miljoner kronor avsatt till pension. Samma år hade han en lön på 10 miljoner. Året efter var den fasta lönen cirka 10 miljoner och pensionsavsättningen 14 miljoner. När pensionsavsättningarna är högre än den fasta lönen måste företaget förklara det på ett bra sätt, enligt Carina Lundberg Markow.

- Det är ju också extremt märkligt att Leif Johansson fick en miljon kronor i bonus krisåret 2009. Då varslade man över 10 000 anställda och det stod osålda lastbilar från Hisingen till Borås. Hur kan en chef få en enda krona i bonus ett sådant år, undrar Carina Lundberg Markow.

Bonusen 2009 förklaras av att Volvo hade bonusutbetalningar kvartalsvis och att krisen inte slog till förrän efter halvåret. Det betydde att första kvartalsbonusen kunde betalas ut.

- Vi aktieägare får ju inte någon utdelning varje kvartal varför ska det då regna pengar över företagsledningen varje kvartal, säger Carina Lundberg Markow.

Det är inte bara Leif Johansson som får bra betalt . Hela Volvos ledningsgrupp är välavlönad, enligt Carina Lundberg Markow. 2007 fick 17 av de högsta Volvo-cheferna 90 miljoner kr i bonus, 2008 fick de dela på 58 miljoner.

- Vad fick vi aktieägare 2008? frågar sig Carina Lundberg Markow retoriskt och ger snabbt svar:

- Jo en halverad aktiekurs.

När det gäller bonusar som betalas ut kvartalsvis får Carina Lundberg Markow stöd i sin ståndpunkt av Volvos näst största ägare, Industrivärden. Sverker Martin-Löf, ordförande i Industrivärden tycker inte att det är optimalt med rullande bonus som kan betalas ut kvartal efter kvartal. Det borde vara samma mätperiod som aktieägarna har när det gäller utdelning, det vill säga en gång per år, anser han.

- Annars tycker jag inte det är så konstigt att det blir en ansenlig summa. Leif Johansson har suttit extremt länge på sin post och varit mycket lyckosam. Slår man ut den fasta och rörliga lönen under alla de år han varit vd blir det en fullt rimlig nivå per år för en vd i ett bolag som Volvo, säger Sverker Martin-Löf.

Han förklarar pensionsavsättningarna med att det sannolikt handlar om att Leif Johansson har gått från en förmånsbaserad lösning till en premiebaserad pensionslösning, vilket har lett till stora extrakostnader. En premiebaserad lösning innebär att Volvo slipper betala ytterligare pensionspengar efter det att Leif Johansson har slutat.

Industrivärden har under de senaste åren ökat sitt innehav i Volvo och tagit ett starkare grepp om bolaget. Det välkomnar Carina Lundberg Markow. Hon anser att Industrivärden i många av sina bolag kräver tydliga resultat av sina direktörer innan de överröses med pengar.

- Vi skulle gärna se en bonusmodell i Volvo som tar sikte på hur konkurrenterna har presterat innan några pengar betalas ut. Just sådana modeller finns i flera av de bolag som Industrivärden kontrollerar och har gett ett bra resultat, säger Carina Lundberg Markow.

Sverker Martin-Löf berättar att både SCA och SSAB numera har satt samman en grupp med konkurrenter som man jämför sig mot när man ska ta beslut om hur bonus ska betala ut. Man ser bland annat till konkurrenternas aktiekursutveckling och vinster.

- Jag tycker det där är en bra lösning. Problemet kan vara att det gäller att hitta relevanta konkurrenter. De bolag som ingår i en konkurrentgrupp får inte vara alltför olika, säger Sverker Martin-Löf.