Förväntningarna på årets utdelningar är höga, vilket avspeglas i börskurserna som i många fall är tillbaka på samma nivåer som före starten för finanskrisen hösten 2008. De senaste kvartalsrapporterna vittnar om att även vinsterna är på väg uppåt igen.

Ändå finns det i kvartalsrapporterna kvar en osäkerhet om vart konjunkturen är på väg. Vid sidan av oro för konjunkturutvecklingen finns problemen med budgetnedskärningar i många länders statsbudgetar, nedskärningar som kommer att slå mot konsumtionen.


Det första steget tog USA:s centralbank Federal Reserve, Fed, häromdagen då man beslöt att starta sedelpressarna och köpa amerikanska statsskuldväxlar.

Avsikten är att få i gång den inhemska ekonomin, minska arbetslösheten och så smått börja knapra på skuldberget. Effekten av beslutet har hittills blivit att börskurser och råvarupriser stigit medan dollarkursen sjunkit.


Risken att Feds senaste stimulanspaket, QE (quantitative easing), slår fel är dock stor. Konsumenterna kan, i stället för att låta pengarna rulla, börja spara och amortera av på sina lån.

Den skapade inflationen som var tänkt att få ut konsumenternas pengar på marknaden kan bli till en stagflation med en fastlåst arbetsmarknad, inga investeringar och nollränta. Till det kommer den akuta risken för ett globalt valutakrig, ökad protektionism, fortsatt svag dollar och en allmän valutaoro.


Recessionen grävde djupt i kassorna i de flesta företag och de hålen måste fyllas igen innan ansvarsfulla styrelser kan räkna på hur mycket man kan avsätta till utdelningar. De bolag som har Sverige som sin huvudmarknad kan se något lugnare på utvecklingen medan exportbolagen kan få det kärvt igen.

De flesta svenska börsnoterade exportföretagen är både dollar- och råvaruberoende vilket i bästa fall innebär att stimulansåtgärderna, i de fall de verkligen tar, ökar försäljningen så pass att de kompenserar för den billigare dollarn och dyrare råvaror.


Det blir en knivig pedagogisk uppgift för somliga styrelser att i kommande kvartalsrapporter förklara för sina ägare hur förutsättningarna förändrats och varför utdelningarna blir så förhållandevis små.

Det kan vara på sin plats att varna aktieägarna för att redan nu inteckna årets utdelningar.