Dyr bankupplåning har tvingat de svenska bolagen att gå på jakt efter nya sätt att fylla kassakistorna. Att låna pengar genom att utfärda företagsobligationer blir ett alltmer populärt alternativ för bolagen när bankerna håller i slantarna.

• Läs mer: Företagen överger bankerna.

• Läs mer: Explosion för företagsobligationer.

Enligt en undersökning från Sparinvest använder en tiondel av de svenska börsbolagen företagsobligationer som en del av sin finansieringslösning, och majoriteten uppger att de ökat sin upplåning jämfört med tidigare år.

– Det senaste året har vi sett en stadig tillväxt på marknaden för företagsobligationer. Kombinationen av hårdare kreditregler från bankernas sida och att upplåningen blivit dyrare gör att man från företagshåll blivit mer intresserad av alternativ till traditionella banklån, säger Louis Landeman, analytiker på Danske Bank.

• Läs mer: Bästa banken riskerar störst smäll.

De nya Basel III-reglerna för banker väntas leda till att det blir dyrare för företag att låna pengar och till att kreditutbudet minskar. Det har fått allt fler företag att låna pengar på den öppna marknaden, via obligationer, istället för att uteslutande låna från banken. Sedan årsskiftet har företagens lån via obligationer ökat med 8 procent.

Tidigare dominerades marknaden av jättebolag som Ericsson, Telia Sonera och Volvo. Mindre bolag ansökte om lån hos banken. Nu är det medelstora företag, och företag som saknar kreditbetyg, som ökar sin upplåning mest utanför bankernas hägn.

Idag står mindre bolag för hälften av upplåningen på obligationsmarknaden, enligt statistik från Danske Bank. Och de obligationer bolagen emitterar klassas som högavkastande obligationer, ”high yield” eller kort och gott skräpobligationer. Namnen anspelar på den högre ränta många mindre bolag betalar för att kunna låna pengar på den öppna marknaden.

När de så kallade ratinginstituten, exempelvis Standard & Poor’s, betygsätter företag gör de det på en skala från AAA (toppbetyg) till D (konkursfärdigt). Alla obligationer som ges ut av företag med kreditbetyg lägre än BBB klassas som högavkastande.

De högavkastande obligationerna, eller högriskobligationerna, har varit en mycket lönsam nisch för obligationsmarknadens mellanhänder. Segmentet har länge dominerats av mindre finansiella aktörer som ABG Sundal Collier, Carnegie och Catella, som hjälpt de små bolagen att ge ut sina obligationer. Superkunder som Ericsson och Volvo har storbankerna tagit hand om.

– Historiskt sett har bankerna varit försiktiga med att hjälpa små och icke-ratade företag att komma ut på obligationsmarknaden och dessa företag har varit hänvisade till mindre aktörer, säger Daniel Barr på Riksgälden. Under året som gått har han granskat den svenska obligationsmarknaden för Svenskt näringslivs räkning. Att marknaden är på väg att förändras tycker han är tydligt.

Oron för att nya regler ska förhindra dem att bevilja lån till sina mindre företagskunder i samma utsträckning som tidigare gör att storbankerna idag mer än gärna hjälper dessa bolag ut på obligationsmarknaden. Och i samband med att marknaden växer dyker fler och fler finansiella produkter upp baserade på högavkastande obligationer.

• Läs mer: Heta högriskfonder på frammarsch.

Enligt Daniel Barr finns det risker för barnsjukdomar på den snabbt växande marknaden.

– Risken är att de företag som av olika skäl inte beviljas lån i bank kommer ut på obligationsmarknaden och sänker investerarnas förtroende för marknaden. Helt enkelt att man tummar på kvaliteten på krediterna. Kvalitetsproblem har seglat upp som ett problem på exempelvis den tyska marknaden.

Vad Daniel Barr efterfrågar är strängare villkor från emissionshusens sida, i form av pantsättningsförbud eller utdelningsrestriktioner, för att skydda köparna av företagsobligationer.

Louis Landeman på Danske Bank menar också han att det är viktigt att som investerare vara medveten om riskerna med att investera i företagsobligationer.

– Särskilt då det gäller bolagen utan officiella betyg från ratinginstitut krävs det av investerarna att de gör sin egen kreditanalys. Som investerare måste man komma ihåg att det inte är en riskfri investering.