Xvivo är ett Göteborgsbaserat företag som tillverkar och säljer en vätska som används vid i princip alla de 4000 lungtransplantationer som genomförs runt om i världen. Bolagets tillkom efter professor och transplantationskirurg Stig Steens upptäckter om hur man förbehandlar lungor innan de transplanteras in i kroppen.
Produkten som är en slags vätska, köptes senare av Magnus Nilsson som tog med sig det till Vitrolife när han anställdes där 2003. Sedan dess har verksamheten vuxit stadigt och säkert till en omsättning på 48 miljoner kronor och ett rörelseresultat på runt 20 miljoner kronor i fjol. Vitrolife ansåg nu att denna produkt har blivit så stor och väsensskild från Vitrolifes övriga verksamheter att Xvivo står bäst på egna ben och särskilt när bolaget nu står beräknas stå inför nästa utvecklingssteg.
Idag säljer Xvivo lungtransplantationsprodukten Perfadex som används vid i praktiken alla lungtransplantationer som genomförs. Nu är tanken att denna produkt ska ersättas med Steen Solution som är en utveckling av Perfadex och som enligt vetenskapliga studier möjliggör fler lungtransplantationer genom att även lungor från hjärtdöda patienter kan tillvaratas.
Enligt Xvivo kommer produkten att öka marknadspotentialen från dagens 50 miljoner kronor till 1,8 miljarder kronor genom att betydligt fler lungtransplantationer kan genomföras och att priset på den nya produkten blir 80000 kronor i stället för dagens 10000 kronor.
Steen Solution-produkten finns redan på plats och har använts vid cirka 200 transplantationer runt om i världen. Produkten är godkänd i Europa, blev godkänd i Kanada för en månad sedan och förväntas godkännas i USA inom kort.
Så här långt är allt väl. Aktiespararen anser dock att det är för tidigt att värdera bolaget till det höga värde som aktiemarknaden har gjort under Xvivos två månader som börsnoterat bolag.
I fjol omsatte Xvivo 48 miljoner kronor och nådde en rörelsevinst på 20 miljoner kronor. Särnoteringen från Vitrolife har inneburit att Xvivo fått ökade kostnader och under årets nio första månader har förvisso omsättningen fortsatt att öka med 20 procent. Rörelsevinsten är dock halverad jämfört med i fjol tillföljd av ökade administrations- och engångskostnader.
Som fristående bolag tror Aktiespararen att Xvivo får svårt att hålla de rörelsemarginaler på 50 procent som bolaget haft under Vitrolifes vingar. Framtiden för Xvivo är onekligen intressant. Men transplantationsverksamhet är en marknad som inte snabbt hoppar på nya produkter och risken finns att transformationen från dagens produkt Perfadex till Steen Solution tar längre tid än vad aktiemarknaden räknar med. Ett rimligt börsvärde är idag 300 miljoner kronor eller 15 kronor per aktie.
Publiceringen sker i samarbete med tidningen Aktiespararen där Ulf Petersson är analytiker.
