LÄS MER: ”Facebook-aktien fortsätter att rasa”

Facebook och Groupon har under senare år haft allt som en hungrig aktiemarknad suktat efter. Enormt snabb tillväxt, affärsidéer som går att rulla ut över hela världen till en låg marginalkostnad och starka internationella varumärken.

Med ett antal välbetalda investmentbanker i ryggen är det inte konstigt att det gick att pressa ut höga priser när bolagen såldes ut på Stockholmsbörsens ägare Nasdaq OMX, Groupon i november i fjol, och Facebook i maj i år.

Men verkligheten har hunnit ikapp i rekordfart. Sedan dess har Groupon tappat 60 procent av sitt värde, och Facebook är närmast halverat.

Aktiepriserna sattes från början på nivåer som mer påminde om internetbolag kring år 2000 än seriös företagsvärdering. Storägarna ville krama ut sista kronan, och investmentbankirerna få så höga arvoden och bonusar som möjligt.

Sedan dess har båda bolagen kommit med kvartalsrapporter som varit klara besvikelser. Kraven på tillväxt och lönsamhet är uppskruvade på orimliga nivåer.

Samtidigt visar de gamla storägarna tydligt upp hur man inte bygger ett långsiktigt förtroende för ett företag. För att få ut största möjliga utförsäljningspris är det mindre poster som säljs, och övriga ägare sitter inlåsta en viss tid. Men varje gång en sådan period löper ut vräker ägarna ut aktier, som rasar i värde.

Stenbecks maktbolag Kinnevik lyckades bland annat göra ett superklipp i Groupon. En investering på 20 miljoner kronor gav aktier som efter två år kunde säljas för 569 miljoner, så fort inlåsningen öppnades.

LÄS MER: ”Nytt hot mot Facebook-aktien”

Samtidigt har andra börsteknikaliteter tvingat svenska pensionssparare att köpa dyra Facebookaktier. Eftersom Facebook från början värderades så högt i olika index så köpte Sjunde AP-fonden automatiskt aktier, oavsett vad förvaltarna kan tänkas tycka om värderingen. På samma sätt leder en lägre börskurs till att fonden måste sälja aktier till lägre priser.

Facebook och Groupon lyftes fram som exempel på företag som aldrig kommer till Stockholmsbörsen numera. Här råder sedan flera år en besvärande noteringstorka, med få nya bolag att investera i.

Tyvärr blottar de båda bolagen istället en aktiemarknad som dras med svåra krämpor. Den ursprungliga idén med en aktiemarknad är att förse företagen med riskkapital så att de kan växa. Men varken Groupon eller Facebook kom till börsen med det syftet. Det handlade i stället om ägare som ville ha en tydlig och uppdriven prislapp på sina tillgångar.

Företag finansierar sig numera i tämligen liten utsträckning via aktiemarknaden. Många banker har varit välvilliga utlånare till låga räntor. Inte minst har riskkapitalister tagit över allt fler bolag, och i sin tur pumpat upp höga belåningsnivåer. I jakten på avkastning har det varit bättre med stora lån och litet kapital, än tvärtom.

På senare tid har det dessutom varit en explosion av så kallade företagsobligationer. De pengar som börsbolagen tar in i nyemissioner är närmast försumbara i förhållande till de andra kapitalkranarna. Men behovet av att kunna få kapital via aktiemarknaden lär förr eller senare återkomma.

Samtidigt har börsen blivit en viktig plats för att skapa ekonomisk tillväxt för privatpersoner, inte minst för pensionerna. Den rollen har inte heller fungerat särskilt bra på länge. Många har tröttnat på börsen efter senare års svaga kursutveckling och diverse tvivelaktigheter där ett fåtal roffat åt sig pengar, från högbetalda vd:ar till kapitalförvaltare.

Och när oron kring kommande pensionsnivåer bara ökar, så kommer aktiemarknaden att ifrågasättas än mer.

Det krävs en rad förändringar för att börsen ska kunna fylla sin viktiga och långsiktiga funktion för både bolagen och investerarna. I bästa fall får företag som Groupon och Facebook den roll för aktiemarknaden som Carema har för vård och riskkapitalister. De blir symboler för något som är snett, vilket leder till krav på förändringar.

Torbjörn Isacson skriver om marknad och börs i SvD Näringsliv.

LÄS MER: ”PERSPEKTIV: Vägskäl för Facebook”