Perspektiv: Tele2 och Telia

På onsdag och torsdag är det dags för Stockholmbörsens två stora telekomoperatörer att bekänna färg. I en orolig omgivning präglad av ekonomisk oro och extremt låga räntor borde dessa kassaflödesstinna idisslare vara attraktiva byten för svältfödda aktieägare.

Med en prognostiserad direktavkastning, baserat på utdelningsprognoserna för 2013, på runt 7 procent för Tele2 och 6,5 procent för Telia Sonera så kan man undra vad investerarna tänker på.

Kan det finnas bättre ställen att parkera pengar på i väntan på antingen bättre tider eller Godot?

Men det kanske det inte är så enkelt. Kassaflödes- och direktavkastningsargumentet och den stabila intjäningen har ju varit standard för teleoperatörer under lång tid.

Detta har emellertid inte hindrat att europeiska teleoperatörer har varit en av de sektorer som har haft den sämsta kursutvecklingen av alla under det senaste året.

Bland dessa så har Tele2 hört till de sämre, medan Telia Sonera har utvecklats något bättre med en aktie som står och stampar på samma nivå som för ett år sedan.

• Efter 1:a kvartalet: Priskrig bara första steget för Telia.


Det finns naturligtvis många både goda och mindre goda skäl till att ha en avvaktande inställning till dessa aktier.

Ett skäl är just den allmänt avvaktande och nästan negativa inställningen till aktier generellt. De stora och tvära kasten på börsen har bränt många aktieägare och på en marknad där den dagliga prissättningen i mycket styrs av en mer eller mindre manipulerande robothandel, dåliga råd från kroniskt överoptimistiska råd från mäklare och analytiker har fått många, åtminstone mindre, aktörer att ge upp sitt aktiesparande.


Ett annat skäl är förstås att den här typen av företag är behängda med en icke oväsentlig politisk risk. Telia Sonera fick ju en rejäl dos negativ publicitet om sin verksamhet i rena diktaturer som Vitryssland och skendemokratier som Azerbadijan, Kazakhstan med flera. Att säkerhetstjänsterna regelmässigt använder sig av de Teliadominerade operatörerna i dessa länder för att spåra och sätta dit dissidenter gör det naturligtvis än värre.

• Läs mer: Telia förnekar stöd till diktatur.


Med den svenska staten som huvudägare i Telia Sonera kan man på goda skäl ifrågasätta om detta inte är lika illa som att låta en statlig myndighet bygga en vapenfabrik i Saudiarabien.


Men även för de ägare som inte bekymrar sig över denna etiska problematik så finns det också en betydande ekonomisk riskfaktor med investeringar i dessa länder.

Operatörerna är visserligen mycket lönsamma, där rörelsemarginalen, före avskrivningar (EBITDA), ligger på över 50 procent för de operatörer som Telia Sonera har samlat under det vidsträckta begreppet Eurasia. Med sin dominerande ställning har ju Teliaoperatörerna utvecklats till rena beskattninginrättningar.

I länder som inte heller är särskilt kända för sin respekt av äganderätten kan det vara lite märkligt att denna beskattningsrätt utövas av ett utländskt företag. Nationaliseringar och framför allt införandet av nya direkta skatter på mycket lönsamma verksamheter är ju inte längre ett mode som bara är gångbart i Venezuela och Zimbabwe, utan snart sagt både här och där.

Att det inte är helt lätt att få full kontroll över den här typen av verksamheter och att det lätt blossar upp maktstrider visar också turbulensen i Telia Soneras ryska och turkiska intressebolag Megafon och Turkcell.

• Läs mer: Telia riskerar ryskt priskrig.

Tele2 har inte samma påtagliga politiska riskprofil på sina satsningar, där den ryska verksamheten exempelvis är helägd och som genom sin relativa storlek inte har samma profil av nationalklenod. Detta gör naturligtvis inte att verksamheten är befriad på politiskt betingade fallgropar.

Men de politiska och regulatoriska riskerna börjar också krypa fram i ljuset även på operatörernas hemmaplan och då till och med i Sverige. Allt fler börjar inse, snart även svenska Konkurrensverket om än inte Post- och Telestyrelsen, att konkurrensen på teleoperatörsmarknaden inte är något att yvas över.

Den teknik- och utvecklingsdrivande yran från mobiltelefonins barndom och med den sammanfallande avregleringen av telekommarknaden har förbytts till sin motsats. De flesta europeiska marknader är numera ”välstrukturerade” oligopol med tre till fem aktörer på varje marknad där pris- och marknadsledaren, oftast det gamla telemonopolet, som i Sverige Telia, tjänar mycket grova pengar, medan minstingen får kassaflödet att gå runt.

Visserligen dyker det upp ett och annat priskrig när någon av de mindre operatörerna försöker komma ur sitt bakvatten, som när 3 sänkte sina priser i Sverige och Danmark.

Utveckling och kundnytta står inte längre i fokus utan ett ihärdigt försvar av tekniskt sett obsoleta intäktsmodeller. Telia Soneras ambition att försöka stoppa ip-telefoni i sina datanät är det mest uppenbara exemplet på detta.


Men en direktavkastning på 6,5 procent är ju ändå rätt bra.


  • Kopiera sidans adress

Kurvor på Telia och Tele2

På börsen

börsgraf

Tele2 B, kl 17.29
-0,93% 90,50 SEK

1 mån:
2,96%
Årsskiftet:
24,23%
P/e-tal P:
2,76
börsgraf

Tele2 A, kl 17.29
-1,44% 89,20 SEK

1 mån:
2,71%
Årsskiftet:
2,59%
P/e-tal P:
2,72
börsgraf

TeliaSonera, kl 17.29
-0,50% 48,03 SEK

1 mån:
-4,23%
Årsskiftet:
-10,31%
P/e-tal P:
13,88
Följ händelseutvecklingen med SvD digital – Just nu 5 veckor för 50 kr!
Visa kommentarer

Välkommen att säga din mening på SvD.se. Våra regler är enkla: visa respekt för de personer vi skriver om och andra läsare som kommenterar artiklarna.
Alla kommentarer modereras efter publiceringen av SvD eller av oss anlitad personal. Du kan skriva max tre kommentarer per artikel. Läs reglerna i sin helhet Vänliga hälsningar, Maria Rimpi, chef SvD Näringsliv

Toppnyheter Näringsliv

Gör nliv.se till din startsida
Perspektiv | Tomas Lundin

Hårt stresstest av EU:s 130 största banker

”När bankerna stresstestades 2011 var det ett skämt.”

De sparar el med hjälp av datorspel

Minskade elförbrukning och sparade pengar.

Bostadsköparna:
Vi har ingen koll

Undersökning

Sätter sin tillit till banken.

PTS mörkade PM
om datalagring

Digitalt

Ville inte att det skulle bli offentligt.

Bertil Hult. SvD Möter Bertil Hult

”Det var inget svårt
beslut att lämna Sverige”

Men efter 40 år har han ännu hjärtefrågor i det gamla landet.

Lyxig direktörsvagn som fått rätt motor

biltest

Men är Bentleyn tillräckligt diskret?

Lars-Åke Liljeqvist, direktionschaufför på SAF och Svenskt Näringsliv i 38 år, uppskattar kvalitetskänslan i materialvalen. Webb-tv

Proffset: ”Det är en fantastisk bil”

tv

Näringslivsveteran hjälper SvD att provköra Bentleyn.

Actionbilarna från
80-talet prisrusar

"De som hade planscherna har nu pengarna."

”Vilka bilar tycker du att vi ska testa?”

Krönika

Relevant – men också något extra.

Guide: Så gör du för att ta ut pensionen

Hit måste du vända dig för att få pengarna.

Saab-överklagande
avfärdas av domstol

Fordon

Nu kan turerna med Spyker vara över.

Finansminister Magdalena Andersson (S) och tidigare finansministern Anders Borg (M). bnp-prognoser

Ekonomisk hyllning
till förra regeringen

SHB-ekonomen: ”De lämnade över en fantastisk jobbmaskin.”

Aristokrat utmanar
efter smutsig debatt

Porträtt

Presidentvalet i Brasilien en rysare.

LO vill skrota överskottsmål

Facket

Föreslår införande av ett balans- eller underskottsmål.

Här bygger de upp
världen i ”Avatar”

Lista

Världens häftigaste nya nöjesparker.

Utrustningsdetalj
i VW lockar biltjuvar

If: ”Varje stöld kostar oss upp till 50 000”.

Nyhetsrummens ”sista lejonkung”

porträtt

Watergate blev Bradlees höjdpunkt.

Eniros vd: ”Jag ser
inga röda flaggor”

Krisbolag

Stefan Kercza är inte orolig.

Så ska han säkra
Ericssons framtid

Intervju

Hans Vestberg om det nya spåret.

Svenskt under ytan
– dykbåtar på export

U-farkoster

”Vi säljer inte till Ryssland.”

Anders Magnerfelt, fd attackdykare i försvarsmakten, nu testansvarig och Carl Runemar, affärschef. Bildspel

Bildspel: Så ser farkosterna ut

Här kan du se SvD Näringslivs bilder på dykbåtarna.

de 34 miljarderna

”Det kunde lika gärna ha stått tusen miljarder”

Fonden är egentligen bara ett konto – med obegränsad kredit.

Därför vände LKAB
till miljardförlust

Gruvor

Samhällsomvandlingen kostar på.

Kronprinsessan tar över fondimperium

porträtt

Är sjunde rikaste kvinnan i världen.

svd avslöjar

Granskningen anklagar Vinnova för miljonslöseri

Satsningarna har inte effekt på sysselsättning eller tillväxt.

Grabau försvarar Kinneviks noteringar

zalando och rocket

”Kursfall är inte ovanligt”.

Procter & Gamble knoppar av Duracell

Framstår som bästa alternativet i dagsläget.

Tumnagel till Volvo ab Webb-tv

Svarar på stenhårda kravet från ägarna

Persson: "Enorm vilja att det här ska bli bra".

Gotlandsbåten prövas av ARN

Sålde totalt 40 000 biljetter – men tvingades ställa in samtliga turer.

Ericssons rörelsevinst blev sämre än väntat

kvartal

Lägre försäljning i Nordamerika.

SvD Börsforum

Låna 10 miljoner kronor i timmen?

makro

"Är som gjort för att skapa förvirring."

Rysk bank vill pröva sanktioner

EU-sanktioner mot Sberbank, störst i Ryssland, infördes i somras.

Avanza börjar erbjuda handel från 1 krona

Aktier

Ska befästa bankens prisledarposition.

Tror att snus kommer fortsätta växa i USA

Bättre vinst än väntat i Q3 för Swedish Match.

Vinnarna på börsen efter rapporterna

Så går det för Volvo, Eniro och Ericsson.

Bra fart i brittisk ekonomi

Fortsatt bra tillväxttakt – BNP steg med 3,1 procent.

Var satsas 2 miljarder på ökad bemanning?

Quiz

Testa vad minns du från gångna veckan.

Minecraft-staden
tog två år att bygga

Digitalt

Här kan du gå på rundtur i Titan City.

Intäkterna har rasat
för krisbolaget Eniro

Dementerar uppgift att styrelsen ska lämna.

bostad
Bostadsrätter på Lilla Essingen i Stockholm.

Här har priset på borätter stigit mest

Skiljer 47 700 kronor per kvadratmeter.

FOTO: Tomas Oneborg

Tema: Tjänstebil
”Alla måste älska elbilen”, säger lantbrukaren Arthur Buhrenstjerna och syftar på att varje gång dieselpickupen står parkerad sparas pengar. ”Både vi själva och våra anställda trivs mycket bra med vår Nissan Leaf, och man lär sig snabbt att köra så snålt som möjligt”, säger han om bilen som han och hustrun Catherine Buhrenstjerna köpte för ett år sedan.

”Vi sparar cirka 3500 i månaden”

FOTO: Karin Grip

2 MINUTER
SvD Näringslivs Andreas Cervenka och Katarina Hugo i "2 minuter".

Se alla avsnitt av SvD Näringslivs nya webbserie

FOTO: SvD.

Webb-tv

Börsen

Index

OMX-S, 17.30-0,2 %436,11
Nasdaq, 23.40+0,7 %4 483,72
DAX, 17.35-0,7 %8 987,80
FTSE, 17.35-0,5 %6 388,73
Nikkei, 08.20+1,0 %15 291,64
Visa fler index

Valutor

Euro, 00.02+0,1 %9,19 SEK
USD, 00.01-0,1 %7,25 SEK
Visa fler valutor

Råvaror

Olja brent, 22.59-0,7 %86,19
Guld, 18.05+0,0 %1 230,90
Visa fler råvaror

Räntor

3 mån, 15.58-0,0 %0,09 %
5 år, 16.10+0,1 %0,36 %
Visa fler räntor
Ny sajt

SvD Näringsliv ger dig en bättre privatekonomi.

SvD Börsforum

Testa Sveriges modernaste ekonomiforum

Räntekartan

50 000 har sagt sin ränta – klicka här!

Bloggar
SvD Näringslivs profiler Patricia Hedelius och Jonas Fröberg.

Läs våra prisbelönta journalisters bloggar.

FOTO: SvD/Montage.

Gör nliv.se till din startsida

SvD Näringsliv på Facebook