Marknaden för företagsobligationer har exploderat i år, skrev SvD/E24 tidigare idag.

Hittills i år har nordiska bolag tagit in över 300 miljarder kronor, nästan tio gånger mer än ifjol. Men det gäller obligationer som ges ut av relativt stabila företag.

Europamarknaden för obligationer med skräpstatus, så kallade junk bonds eller high yield-obligationer, som är mer riskfyllda, har legat i dvala under finanskrisen. Faktum är det gjordes noll emissioner av high yield-obligationer på euromarknaden förra året.

Men nu håller tjälen på att lossna även på den marknaden.

För någon månad sedan gick tyska Heidelberg Cement - ett bolag med skakiga finanser och låga kreditbetyg (B3/B-) - ut och lånade upp sammanlagt 2,5 miljarder euro till en ränta på cirka 8 procent, eller 500 punkter över riskfri ränta. Löptiden uppgick till mellan 5 och 10 år.

- Jag skulle vara tveksam till att låna ut till så svaga bolag till dessa marginaler. Det är billig finansiering för ett så svagt bolag som Heidelberg, men inget unikt i detta läge. Många andra liknande bolag kan få krediter så här billigt, säger Jonny Sylvén, kreditanalytiker på Swedbank.

- Finansieringskostnaderna för bolag med låga kreditbetyg har gått ned signifikant, säger kollegan Ingvar Matsson på Swedbank.

Från i princip noll miljarder euro för 2008 har emissionerna av skräpobligationer ökat till runt 17 miljarder euro hittills i år (t.o.m oktober).

Det är visserligen ingen imponerande siffra jämfört med volymerna för 2007 - runt 30 miljarder euro. Å andra sidan var det först i september och oktober som den europeiska high yield-marknaden började öppna upp.

Och Ebba Lindahl, kreditanalytiker på SEB, tror att junk bond-emissionerna kommer att öka väsentligt nästa år.

- På andrahandsmarknaden har vi sett en större aptit på high yield-obligationer eftersom investerare letar efter avkastning. Dessutom är bankerna fortfarande lite restriktiva med att låna ut pengar, och därför ser många bolag obligationsmarknaden som ett bra komplement till bankmarknaden, säger Ebba Lindahl.

Det skulle i så fall vara i linje med utvecklingen på den amerikanska marknaden för obligationer med skräpstatus.

I USA har det hittills i år emitterats high yield-obligationer till ett värde av 123 miljarder dollar, jämfört med 48 miljarder dollar för 2008. Det innebär att den amerikanska high yield-marknaden ser ut att ha möjlighet att slå 2006 års rekord - innan innevarande finanskris ens har bedarrat. Då gjordes nämligen emissioner av junk bonds till ett värde av 143 miljarder dollar.

- Amerikanska banker har inte tillräckligt mycket kapital till nyutlåning. Därför tvingas de skicka ut sina kunder på kapitalmarknaden. Och kunderna har fått betala ganska dyrt. Samtidigt har det funnits en efterfrågan på riskfyllda tillgångar som junk bonds på grund av att Federal Reserve köpt upp annan typ av risk. Det har liksom inte blivit så mycket kvar till vanliga investerare, säger Jonny Sylvén.

Och det är inte bara volymerna som ökar. Det blir även billigare och billigare för högriskbolag att finansiera sig. Generellt sett har priset på risk sjunkit drastiskt sedan i mars i år.

- Priset på risk har blivit lågt, mycket lägre än i mars. Och lågt pris på risk var ju lite grann det som var orsaken till den finanskris som vi fortfarande befinner oss i. Samtidigt har ju centralbankerna och politikerna strävat efter att det ska bli lättare att få tag på pengar för att undvika en ”credit crunch”, säger Jonny Sylvén.

- Det här riskerar alltid att leda till bubblor, men jag tror bubbelrisken är större i aktiemarknaden än i high yield-marknaden.

Den höga avkastningen hittills i år – runt 60-70 procent – har lockat såväl professionella investerare som spåsparare till marknaden. Men mycket tyder på att den extremt höga avkastningen kommer att mattas framöver.

- Vi ser fortfarande en positiv trend, men i betydligt mindre utsträcking än i början av året, säger Ebba Lindahl.