Mycket har på kort tid hänt med börshandeln. De kraftiga börsfallen under 2007 och 2008 har haft en naturligt eroderande effekt på Stockholmsbörsens volymer som nu är cirka 50 procent lägre än 2007.
För operatören Nasdaq OMX, vars prismodell i stor utsträckning bygger på handelsvolymen, innebär det avsevärt lägre handelsintäkter. Med vårens kursuppgångar ser dock denna trend ut att vända.
-Det går att lägga ett pussel, finansmarknaderna stabiliseras, räntemarknaderna stabiliseras och konjunkturen stabiliseras och i takt med det börjar omsättningen vända upp, säger Erik Thedéen, Stockholmsbörsens vd.
Under samma tvåårsperiod har investerarnas handelsmönster förändrats. Idag görs över 30 procent fler avslut än under våren 2007, men med betydligt mindre handelsposter.
En förklaring kan finnas i så kallad algoritmhandel. Med hjälp av avancerad mjukvara kan större affärer hackas upp och spridas ut för göra minsta möjliga avtryck i marknaden.
På så sätt kan aktörerna sälja och köpa stora mängder aktier med minimal prispåverkan. Resultatet är fler och mindre avslut. Några entydiga svar, menar Stockholmsbörsens vd Erik Thedéen, är dock svåra att ge.
- Vad som exakt ligger bakom är svårt att säga. Algoritmhandeln har ökat, men vi kan inte se att den i sig ökat markant den senaste tiden, utan det kan handla om ett allmänt beteende. Att det är ett ändrat beteende är dock entydigt, säger han.
Samtidigt visar färsk statistik att de nya Londonbaserade marknaderna står för en allt större del av handeln i de stora Stockholmsnoterade bolagen.
För ett år sedan, i maj 2008, hade Chi-X en knapp procent av handeln i OMX30, Stockholmsbörsens 30 mest omsatta aktier. Ett år senare, i maj 2009, uppgick denna siffra till 7 procent.
Tillsammans står Turquoise, Bats, Nasdaq OMX Europe och Chi-X – alla startade inom en tvåårsperiod - för 10 procent av handeln i Stockholmsbörsens mest omsatta aktier.
Detta betyder inte nödvändigtvis att Nasdaq OMX blivit snuvade på 10 procent av sin omsättning – vissa hävdar att nya marknader föder ny likviditet som annars aldrig uppstått.
-Den analys som vi har gjort tyder på att när Chi-X växer så ökar intresset för svenska och nordiska aktier. Det är dock inte en helt lätt analys att göra, men tentativt ser det ut att vara något i den riktningen, säger Erik Thedéen.
