-Många har nog befarat att räntekostnaderna skulle dra iväg mer i kvartalet kopplat till låneförfall som fördyrar upplåningen hos bolagen, säger Andreas Daag, fastighetsanalytiker på Swedbank.

-Marknadsräntorna har visserligen gått upp mycket men samtidigt svängt tillbaka ner den senaste tiden, vilket är positivt för kommande kvartal, fortsätter han.

Kreditåtstramningen har dock lagt locket på fastighetssektorn och kraftigt bromsat antalet affärer. Detta, menar Andreas Daag, har gjort det svårt – om inte omöjligt – att värdera bolagens bestånd med någon större precision.

Bolagen rapporterar nu om nedskrivningar på ett par procent, undantaget Wihlborgs som noterar en marginell värdeökning.

När kreditfrossan läker ut kan transaktionstakten öka, något som enligt Andreas Daag kan leda till ytterligare nedskrivningar.

-Vi tror att vi får se nya nedskrivningar i kvartal fyra, och det har marknaden tagit höjd för. När transaktionerna kommer igång får vi nog se ny press på värderingarna. I kvartal fyra gör man för övrigt ofta en större genomgripande genomlysning, med en mer omfattande extern värdering, säger Andreas Daag.

Som tongivande komponent bakom höstens nedskrivningar ligger redovisningsstandarden IFRS som dikterar att fastighetsbeståndet ska värderas till marknadsvärde, det vill säga till det pris fastigheten skulle betingaom den såldes.

När finansieringskostnaderna steg i höjden under hösten tvingades bolagen höja avkastningskraven och skriva ned värdet på fastigheterna.

Nya räntesänkningar och en tinande kreditmarknad talar för att det värsta kan vara över, men osäkerheten, menar Andreas Daag, är fortfarande stor.

-En fråga är hur mycket avkastningskraven ska behöva justeras upp, en annan hur mycket kassaflödena kommer att påverkas av en svagare hyresmarknad, frågar sig Andreas Daag.

Hittills avlämnade rapporter vittnar om avkastningskrav runt 25 punkter högre än vid årsskiftet.

Betryggande är dock att bolagens finansiering varit billigare än befarat.

-Jag tror nog att det var fler än jag som fruktade att räntekostnaderna skulle komma upp mer under kvartalet, säger Andreas Daag.

För de ofta högt belånade fastighetsbolagen kan räntenettot bli ett tungt ok att bära i tider av höga räntor och, som i år, av motpartsorienterad misstänksamhet och högre riskpremier.

De kraftiga nedskrivningarna har dock under alla omständigheter tagit stora tuggor ur resultaträkningarna sedan orealiserade värdeminskningar i enlighet med IFRS-regimen belastar resultatet.