Stockholmsbörsen har klättrat brant uppåt under våren och hösten och 2009 års uppgång på runt 47 procent kommer inte att överträffas under nästa år. Det tror aktiestrateger som E24 talat med.

Lika överens är de om att börsen kommer att fortsätta upp. Men de är oense om hur mycket.

- Jag tror vi kan få se en uppgång på 30 procent, säger Martin Guri, aktiestrateg på Nordea. .

Även Magnus Axén, chefsanalytiker på Evli bank, är övertygad om att aktiekurserna kommer att fortsätta klättra uppåt.

- Det är svårt att argumentera för att det ska gå upp lika mycket upp som under 2009. Men vi tillhör inte dem som anser att börsen är kraftigt övervärderad.

- Marknaden diskonterar en återhämtning och man antar också att det kommer att ta ett tag innan räntorna går upp. Men man förväntar sig ingen snabb uppgång, och om vi får signaler om att efterfrågan kommer tillbaka tidigare än vad man trott, och om marknaden börjar räkna med att vi är tillbaka fullt ut 2011, 2012, då kan börsen gå upp 20-30 procent från nuvarande nivåer, säger Magnus Axén.

Ronny Jacobsson, aktiechef på Swedbank, tror visserligen att börsåret kommer att sluta på plus, men att andra halvåret kommer att bli svagare än det första.

- Vi tror att uppgången kommer att vika av och att rörelsen blir mer sidledes mot slutet av året. Det beror på att efterfrågan från konsumenterna kommer att hållas tillbaka på många håll i världen, inte minst i USA, där vi har fallande reallöner och fortsatt hög arbetslöshet. Hushållen måste ”konsolidera sina balansräkningar” och betala tillbaka på de lån som man tidigare tagit för att konsumera.

Även Johan Hagbarth, aktiestrateg på SEB, tror på ett tuffare andra halvår.

- De första två kvartalen kommer att bli ganska starka konjunkturellt. Mot slutet av året kommer vi att få se en avmattning.

Martin Guri, som är mer positiv till börsen än Ronny Jacobsson och Johan Hagbarth, spår att de mer konjunkturkänsliga aktierna kommer att gå bättre än index under 2010. Samtidigt anser han att investerare bör vara försiktiga med de klassiska defensiva sektorerna.

- Dagligvaruhandeln, läkemedel, telekom och operatörer har bra defensiva kvaliteter, men de har en tendens att gå sämre än index när börsen pekar uppåt.

Enligt Martin Guri kommer aktier som Swedish Match och Axfood inte att slå index under 2010. Detsamma gäller för Telia Sonera som dominerar operatörssektorn.

Samtidigt finns det aktier inom de defensiva sektorerna som kan klara sig bättre än konkurrenterna.

- Sektorresonemanget kan vara en utgångspunkt. Men inom läkemedel kan Getinge exempelvis gå lite bättre. Och jag tror att Millicom och Tele 2 kan klara sig bättre än Telia Sonera, spår Martin Guri.

Inte heller Magnus Axén tror att det är dags att gå över till de defensiva aktierna.

- Det är inte roligt att sitta på en aktie som går upp 10 procent om andra går upp 40 procent.

Men ju mer börsen går upp, desto mer selektiv måste investeraren bli.

- I år har man grovt yxat bara tittat på var de konjunkturkänsliga aktierna finns. Nu är det dags att sålla fram konjunkturkänsliga bolag som visat motståndskraft under krisen. SKF och Atlas Copco har till exempel klarat sig relativt sett bra, samtidigt som Sandvik har presterat sämre än konkurrenterna.

Johan Hagbarth - som spår ett starkt första halvår och en avmattning under slutet av 2010 - tror på att plocka hem vinsterna i mer cykliska aktier efter ett eventuellt inledande rally för att sedan vikta över till defensiva sektorer.

- Bland favoriterna inom de cykliska sektorerna finns Assa Abloy, SKF, Hexpol och Statoil Hydro. Defensiva aktier som vi tror på är bland annat Astra Zeneca, Getinge och Hennes & Mauritz. Vill man investera i något mer spännande är det danska läkemedelsbolaget och insulinproducenten Novo Nordisk ett alternativ.

Ronny Jacobsson, som också varnar för ett svagare andra halvår, tror på att kombinera bolag som ligger tidigt i cykeln med utvalda defensiva aktier.

- I den här typen av klimat är stock picking viktigare än sektorer. Bland bolag som ligger tidigt i cykeln gillar vi till exempel Alfa Laval och ABB. Telia Sonera, Tele 2, Astra Zeneca och Meda förtjänar också en plats i portföljen tycker jag.