I börsbolagsvärlden var 2011 ett motsägelsefullt år. Skuldkrisen i Europa har gjort många bolagschefer och investerare nervösa. Aktiekurserna störtdök. Men något som har gått i motsatt riktning är vinster och utdelningar. Omkring 60 procent av bolagen, som har rapporterat, har valt att öka utdelningen till ägarna i år. Det är dock inte alltid positivt, enligt Aktiespararnas vd Günther Mårder.

– Det är en avvägning. I många lägen kan vi se det som ett svaghetstecken. Har styrelsen inga andra alternativ att investera de här pengarna för att kunna generera en avkastning som bolaget har i dag?

Men det är främst tre andra kärnfrågor som Aktiespararna kommer ta upp på vårens stämmor, och som Günther Mårder i går punktade upp på en stor konferens med inbjudna ir-chefer och journalister.

1. Den första rörde bolagens finansiella mål, som han anser är orimliga i många fall.

– Jag skulle inte bli förvånad om många nu utnyttjade tillfället i samband med första kvartalsrapporten att justera ner sina mål, vilket kan få kursdrivande effekter. I några fall kommer det absolut vara så på grund av att omvärldsfaktorer, säger Günther Mårder.

Vilka anser ni har orimliga mål i dag?

– Främst bankerna. Den omvärld som de i dag lever i gör att de inte klarar av att leverera samma finansiella mål som de gjort historiskt. Man kan inte tro att en bank som nu ska ha tre gånger högre kapitaltäckning ska kunna ge samma höga avkastning på eget kapital. Det går emot all logik.

2. Nästa kärnfråga är revisorernas roll, som Aktiespararna anser borde bli tydligare.

– I grunden finns ett reglerverk som tillåter revisorn att vara öppen mot aktieägarna, och ge en mer nyanserad bild av bolaget. I dag är den väldigt digital: det handlar om att tillstryka eller avstryka. Sedan är det ett torrt resonemang som inte ger aktieägarna något värde, säger han och fortsätter:

– Senaste åren har revisorerna blivit duktiga på att gå upp på scen, och presentera viktiga delar av sitt arbete. Min upplevelse är att det är ett litet steg framåt, men det behövs ett stort steg. Revisorerna måste visa att aktieägarna är deras uppdragsgivare, inte företagsledarnas.

3. Den tredje punkten handlar om att Aktiespararna ska ställa krav på att belöningsprogrammen ska bli tydligare, och framför allt ska de försöka sätta stopp för en del bonusar.

– Kortsiktig rörlig ersättning lämpar sig inte över huvud taget för vd och finanschef. Vd har som uppgift att arbeta med långsiktiga frågor, och finanschef har en kontrollerande funktion och har stor makt över balansräkningen. Finanschefen kan alltså trolla till det i balansräkningen ordentligt på kort sikt, på lång sikt kommer alltid verkligheten att komma i kapp, säger Günther Mårder.

I dag finns regler för banker, där en stor del anställda - däribland vd och finanschef - inte tillåts få bonus. Men i andra sektorer är det fritt fram.

– I övrig industri är det väldigt vanligt att vd har kortsiktig rörlig ersättning. Och vi tycker att det rimmar väldigt dåligt med grundfunktionen för en vd.

Nordea är en av de bolagsstämmor som brukar bjuda på livligast tillställning. I år lär inte bli något undantag. Förutom Aktiespararna har även finansmarknadsminister Peter Norman redan deklarerat att han kommer att kritisera Nordeas avkastningsmål.

– Vi har vårt finansiella mål på 15 procent, men det är givet ett antal förutsättningar. Det ska vara en normaliserad makromiljö först, och det har vi inte nu, säger Rodney Alfvén, ir-chef på Nordea.

Förstår ni statens och Aktiespararnas kritik?

– Vi har formulerat våra mål utifrån vad vi bedömer är aktieägarnas krav, det är inte så att vi suttit på vår kammare och diskuterat. Vi har en teori som säger att om man har en stark bank för sina kunder, så måste man också ha en bra lönsamhet.